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迈克尔·塞勒执掌的Strategy公司近期再度点燃了围绕比特币托管实践的争议之火。个人私钥安全服务公司Casa的联合创始人杰森·罗布提出质疑：“Strategy购买的比特币是否正通过金融机构被重复使用？”对此，塞勒坚决回应道：“我们购买的是真正的比特币，不存在重复使用。”
Strategy于1月26日宣布，额外购入了2,932枚BTC，价值约2.641亿美元，平均购入单价约为9万美元。至此，该公司累计持有量增至712,647枚BTC，总购入金额约541.9亿美元，平均购入成本约为每枚76,000美元。
投资者杰西·迈尔斯强调，Strategy当前的购入速度正在从根本上收紧比特币的供应。他指出：“进入2026年以来，Strategy获得的BTC数量为40,150枚，而同期新开采出的数量仅约11,700枚。最终价格只能进一步上涨。”
然而，罗布对此附加了“前提条件”。即是否能确信Strategy持有的BTC确实是“完整且纯粹”地归其所有。他表示：“要使这一说法成立，必须有一个前提——即他们购买的是真正的BTC。Strategy是否真能验证其比特币未被第三方重复使用，而是专属于他们？我持怀疑态度。”
对此，塞勒以“我们购买真正的比特币，不进行重复使用”的简短话语予以反驳，但讨论已超越Strategy层面，扩展至市场整体的托管结构问题。
部分用户主张Strategy应公开其比特币钱包地址，要求道：“那么请证明给我们看，公开地址吧。”另一方面，也有人警示道：“明确的链上信息公开不仅对Strategy，对传统金融也可能构成负担。”
市场中也出现了应信任上市公司的财务控制系统的辩护声音。律师杰西·科伯尼克指出：“Strategy的披露文件中明确了审计程序及持有量验证方式”，并强调其BTC购买、股票出售、现金流等多个环节是分离的。但罗布不予接受，称“基于信任的第三方终究是安全漏洞”。
比特币早期开发者亚当·巴克表示：“据了解，Strategy的托管机构是富达或Coinbase。‘纸比特币’的担忧有些过度。这些机构在验证和密钥管理方面标准很高。”然而罗布仍然指出：“那么，审计师是否亲自运行节点来验证余额，并确认是否存在对同一BTC的双重主张？我们无从知晓，说到底一切都是黑箱。”
塞勒于1月28日再次强调了该言论：“我们购买真正的比特币。我们审计托管机构。我们不进行重复使用。”并补充道：“也希望你们不要这样做。”
💡 “判断‘真正BTC’的标准，现在取决于你自身”
持有超过70万枚比特币的Strategy是否“真正持有”，已成为焦点议题。在托管系统完全不透明的情况下，“谁真正持有实物比特币？”这一问题正变得越来越重要。
如今投资者需要的，并非“盲目信任托管方的依赖”，而是能够亲自验证和理解的能力。只有能够解读链上数据、掌握相关主体的托管方式与风险结构，才能区分“真币”与“纸比特币”。
投资教育平台致力于为投资者提供此类技术与洞察力的实战培训。在第二阶段的分析师课程中，通过代币经济学与链上指标，提供验证项目（或企业）是否持有真实资产的训练。在第五阶段的去中心化金融用户课程中，帮助理解托管结构与托管风险，培养洞察所托管资产实际运行状况的视角。在第七阶段的宏观大师课程中，获得关于整体金融体系与比特币流通结构的深刻见解，从而能够洞悉资产本质，而非仅进行简单的价格预测。
2026年，只有能够判断“真正BTC”的人才能立于不败之地。
