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核心要点
比特币当前价格较上一周期高点上涨约83%，而山寨币仅上涨约6%。自市场低点以来，比特币已反弹约730%，而衡量除比特币和以太坊外整体市值的TOTAL3指数仅恢复约300%。加密货币总市值已跌至约2.87万亿美元，单日跌幅近5%，这给本已表现滞后的山寨币带来了更大压力。
比特币与山寨币的分化加剧
比特币与山寨币之间的差距已扩大至以往周期未见的水平，引发了市场资金实际流向的新疑问。在此次市场回调中，比特币交易价格接近84,500美元，而加密货币总市值则跌至约2.87万亿美元。此次回落给市场整体带来了压力，但比特币与山寨币之间的长期分化仍是当前市场的主要特征。
比特币已大幅领先于山寨币。其价格较上一周期高点上涨约83%，而山寨币则几乎未能接近这一里程碑。从熊市低点的复苏情况来看，对比更为显著。比特币自底部反弹超730%，而TOTAL3指数仅实现了约300%的恢复。在2020年的周期中，山寨币从低点到高点曾实现了约3700%的爆发性增长，但此次周期中这种加速尚未出现。
机构资金持续青睐比特币
一种受到关注的解释是机构资本的作用。比特币现货ETF、托管方案以及更清晰的监管待遇，使得比特币成为大投资者的首选。因此，历史上在周期后期会轮动至山寨币的流动性，此次似乎更长时间地停留在比特币市场中。
这种动态导致许多山寨币即使在比特币创新高时期也表现滞后。市场并未出现广泛的上涨，而是呈现选择性行情，资金仍集中在顶部资产。
分化扩大加剧市场压力
日益扩大的分化正在伴随着新的市场压力展开。总市值的近期下跌反映了风险厌恶情绪的上升，交易者在波动中持续减少风险敞口。尽管比特币相较于山寨币表现出相对强势，但也未能完全免于抛售压力。
这种分化正将市场推向一个潜在的临界点。要么比特币继续吸收大部分流动性，重塑传统的周期结构；要么山寨币在条件稳定后迎来延迟但剧烈的轮动行情。随着周期发展，核心问题在于这是否是比特币主导地位的永久性转变，抑或只是期待已久的山寨币爆发前的平静。
