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核心要点
美联储资产负债表限制与可能的回购操作表明流动性状况正在改善，这可能提振比特币及其他风险资产。财政压力与行业疲软虽持续压制市场，但关税放松与定向刺激计划有望支撑加密市场需求复苏。
利率决议前的市场压力
在12月10日美联储利率决议前，比特币（BTC）及更广泛的加密市场可能持续承压。货币政策方向的预期仍存严重分歧——通胀担忧与经济活动放缓的信号相互角力。
基于国债市场隐含概率，交易员对降息0.25%或维持4%利率的意见各占一半。谨慎派联储成员认为，现行关税政策加剧了通胀压力，限制了通过降息刺激经济的空间。与此同时，贝莱德报告显示美国就业市场已呈现明显降温迹象。
单一归因的误区
将比特币疲软完全归咎于美联储可能失之偏颇。本轮下跌始于10月初，当时美国进口关税政策收窄了月度财政赤字，加之美联储持续缩表，推动美元对一篮子货币走强。历史数据显示，比特币价格通常与美元指数（DXY）呈负相关。
更准确地说，比特币下跌或源于广泛的风险规避情绪，而非单纯美元走强。Savvy Wealth报告指出，货运活动放缓、房地产市场疲软及企业现金流紧张共同恶化了金融环境。
流动性改善的信号
美联储已明确表示12月起将不再允许其管理资产低于当前6.5万亿美元规模。这一举措可能通过启动回购协议操作来抵消影响——在保持资产负债表稳定的同时向市场注入现金，通过增加银行储备缓解流动性压力。
另有消息称，美国财政部长正筹备针对低收入家庭的2026年早期刺激计划，同时可能逐步降低进口关税以管控通胀风险。但受新财政法案实施影响，2026年财政状况或将进一步收紧。
流动性回归的机遇
随着新年来临，经济前景的不确定性有望显著降低。当前房地产和汽车行业的疲软确实给地区银行带来压力，但比特币等风险资产已提前做出防御性反应。一旦流动性重回市场，这些资产将最大程度受益于稀缺性价值重估。
需注意的是，比特币走势并非完全受制于美国货币政策。在就业市场走弱、财政空间有限的背景下，扩张性措施可能成为政策兜底选择。长期来看，流动性回归将缓冲经济冲击，为稀缺资产的强势反弹创造更有利环境。
