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比特币市场持续承压 Coinbase溢价指数暗示需求疲软
在Coinbase溢价指数持续低于零值的背景下，比特币价格继续承受抛售压力，反映出美国现货市场持续的卖出行为。最新数据显示，即使比特币价格出现短暂反弹，其在Coinbase平台上的交易价格仍较离岸交易所保持稳定折价。这一现象表明，包括机构资金在内的美国现货需求尚未实质性重返市场。
溢价指数传递的关键信号
Coinbase溢价指数衡量的是该平台与全球其他主要交易所之间的比特币价差。当该指标为正值时，通常反映美国现货买盘强劲，往往伴随机构参与；转为负值时则指向相反方向，表明抛压加剧或资金正在撤离美国市场。当前环境下，该溢价指数已长期处于负值区间，尽管比特币价格偶有反弹，但指数未能回升，说明反弹并未得到美国投资者实际现货积累的支撑。相反，比特币在Coinbase平台持续呈现折价交易，进一步印证本土需求仍处于低迷状态。
与历史弱势阶段的相似模式
从历史数据观察，Coinbase溢价长期为负的阶段往往对应市场结构脆弱的时期。这类环境通常呈现以下特征：机构现货需求疲软、长期持有者的逢低买盘有限、价格走势更多依赖衍生品驱动而非有机积累。当前市场结构与这一模式高度吻合：即便比特币试图在87000至90000美元区间企稳，溢价指数未能转正的现象表明，美国平台的买家仍对大规模入场持谨慎态度。
在现货需求滞后的同时，比特币上涨动力正日益依赖于短期头寸调整、杠杆资金及离岸流动性，而非持续的资金流入。这使得反弹行情缺乏现货积累提供的结构性支撑，容易遭遇快速反转。除非Coinbase溢价指数开始企稳并重返正值区间，否则比特币的上行基础仍显脆弱。可持续的复苏可能需要美国现货需求重燃，意味着机构投资者再次转向积累而非派发。
现阶段数据指向谨慎基调：价格可能出现反弹，但美国现货买家的坚定信心尚未回归。
