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比特币为何跌向9万美元区间？
最新研究显示，随着散户加速抛售及ETF资金大幅外流，比特币正艰难维持在9万美元区间低位。市场深度持续薄弱，流动性逐步减弱，而年末的对冲需求激增。在又一次脆弱的日收盘后，BTC防御性徘徊在91,300美元上方，恐惧指标已达极端水平。
两极分化的资金流向
分析师指出当前市场呈现割裂态势：短期持有者正激进退出，而巨鲸钱包仍在折价累积。研究负责人表示，比特币正处于"十字路口"——长期投资者逆势加仓的同时，散户交易者正承受巨额亏损。数据显示约31,800枚BTC近期以亏损状态转入交易所，而持有超1,000BTC的钱包数量反增2.2%，创四个月最快增速。
持续ETF赎回加剧了市场复杂性。周二美国现货比特币ETF遭遇3.73亿美元资金外流，其中包含某知名信托创纪录的单日赎回规模。
宏观不确定性放大波动
宏观环境缺乏明确指引。美联储官员释放12月降息信号，但政策分歧使市场迷失方向。交易员已调整为"数据驱动"模式，无论宽松或延迟降息都可能引发剧烈反应。这种不确定性正在助长而非抑制波动。
期权市场变化最为显著：短期与长期隐含波动率数月来首次同步攀升，形成所谓"新波动机制"。关键指标显示防御性布局：30日隐含波动率从41%升至49%；六个月波动率从46%涨至49%；看跌偏度降至-5.3%。市场目前定价显示：50%概率BTC年终低于9万美元，30%可能性2025年突破10万美元。
期权市场转向熊市主导
市场情绪转变在衍生品平台尤为明显。去年交易者疯狂抢购10万、12万及14万美元看涨期权的盛况不再，14万美元看涨合约曾长期占据交易榜首。如今格局彻底反转——该合约未平仓量骤降至16.3亿美元，而8.5万美元看跌期权以20.5亿美元规模登顶，80,000-90,000美元看跌合约也全面超越看涨期权。
平台高管指出，前端隐含波动率接近50%，曲线呈现5%-6.5%的看跌偏度。84,000-80,000美元短期看跌期权交易量最为活跃。数据显示12月26日到期合约在8万美元执行价存在大量未平仓头寸，预示交易者预期2025年末将剧烈震荡。
周期调整还是趋势逆转？
尽管市场恐慌，部分机构认为当前仅是深度调整而非周期终结。研究指出当前条件更类似历史整理阶段，并强调三大结构性支撑：长期持有者抛压减弱、巨鲸增持加速、美国政府停摆解决后全球流动性可能改善。
机构划定的关键位显示：98,000-100,000美元为主要阻力带，85,000美元构成强支撑，75,000-80,000美元区间存在深层需求。"若流动性恢复正常且比特币重返10万美元关口，整体上行趋势将得以延续"，分析师总结道。
