新加密金融组合：Coinbase、比特币与稳定币_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

新加密金融组合：Coinbase、比特币与稳定币

2026-01-28 21:31:03

Coinbase：美国主导的加密货币交易所

由布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）领导的Coinbase全球公司（纳斯达克代码：COIN）是美国最大的加密货币交易所。因此，Coinbase成为大多数比特币ETF的主要托管方，涵盖贝莱德的IBIT、灰度基金的GBTC、景顺的BTCO以及Bitwise的BITB等产品。然而，在全球范围内，Coinbase的市场份额仅为5.58%，处于中等水平。根据一月份The Block的数据，这与火币、ByBit、Gate.io、Crypto.com和OKX等交易所相近，而它们均处于市场份额达34.41%的币安阴影之下。

比特币的表现与市场情绪

比特币以17.2%的负收益结束了2025年，这是自2012年以来比特币第四个下跌年份。相较于2022年因FTX危机导致62%暴跌的灾难性表现，2025年17.2%的跌幅相对温和。然而，比特币相对于黄金和白银的疲软表现是否预示其未来发展将陷入停滞？让我们通过Coinbase发布的2026年第一季度《加密市场图表》报告进行分析。

机构的加密市场展望

《加密市场图表》报告数据截至1月12日，是Coinbase与Glassnode及Coinbase机构部门联合发布的季度报告。基于对75家机构和73家非机构的调查，市场普遍情绪认为加密货币市场正处于熊市阶段。与9月数据相比（当时45%的机构投资者认为市场处于牛市后期），如今仅有21%的投资者仍持此观点。截至12月下旬，26%的受访者认为加密市场周期处于下行阶段，23%则认为处于积累阶段。

到2026年上半年末，40%的机构视比特币为加密市场的先锋，预计其市场主导率将突破60%。44%的多数机构认为比特币主导率将维持在55%-60%区间。截至发稿时，比特币相对于以太坊（11.8%）引领的竞争币主导率为59.1%。

去年10月初因特朗普总统对华关税威胁引发的市场崩盘后，机构投资者 outlook 发生急剧转变。9月份有33%的机构预计比特币主导率将在2026年中下降，而崩盘后仅剩16%坚持此观点。

市场结构演变

这一转变并不意外，因为加密货币的易于创建特性持续分散着投资者的注意力和资金配置。根据CoinGecko数据，目前市场上有近18,000种代币，其中绝大多数源自以太坊、Solana等权益证明（PoS）网络。比特币凭借其工作量证明（PoW）模式独树一帜，通过算力和能源将数字属性锚定于硬资产。然而，尽管以密码学方式模拟了黄金的稀缺性，比特币与另一法币对冲工具——黄金——的关联性仍处于极低水平。

与此同时，Coinbase的Base网络作为以太坊二层解决方案，已与Polygon、Arbitrum共同占据主导地位。以区块链形式重构的金融服务持续增长，三年内的ETH及二层网络交易量便是明证。以太坊DeFi生态正逐步走向成熟：在10月崩盘前交易量创历史新高的同时，5月Pectra升级至12月初Fusaka升级期间，ETH相关手续费已降至多年低点。

尽管如此，由于与比特币高度关联，整个竞争币市场情绪已从2025年第三季度的乐观急转为第四季度的极度恐慌。展望未来，宏观环境似乎将成为加密市场基本面和Coinbase盈利能力的决定性因素。

宏观顺风与逆风

回顾去年六月对超微电脑（纳斯达克：SMCI）前景的分析，我们曾指出颠覆伊朗局势可能成为未来的重大宏观事件。此后，特朗普总统已明确表示其所有政治资本都将用于推进与以色列 aligned 的利益。鉴于霍尔木兹海峡作为全球石油运输咽喉的战略重要性，这可能成为今年颠覆加密市场的黑天鹅事件。若未发生此类事件，Coinbase《加密市场图表》报告认为2026年宏观环境呈现积极态势。

经济数据与资本流动

具体而言，亚特兰大联储GDPNow模型最新预测显示经济增长率达5.4%。结合12月2.7%的稳定通胀率，根据CME集团联邦基金期货概率数据，美联储今年可能实施两次降息，总计50个基点。资本获取成本降低将有利于比特币等风险资产。此外，由于71%的机构投资者认为比特币被低估，资金可能从黄金转向比特币ETF。

值得注意的是，比特币与M2货币供应量的历史相关性约为0.9，现已具备追赶条件。最后需要指出，特朗普总统的“大规模驱逐”论调完全是一场政治表演，正如此前“把她关起来”的口号。日常移民执法戏码的功能在于消解这一议题的实际可行性。在真正有效的治理模式下，任何逆转激进人口结构变化的尝试都需依托结构性行动——例如实施金融平台封禁、高额汇款税和雇主问责机制。然而当前政策不仅未落实这些措施，反而背道而驰。

社会结构中的比特币定位

在有效治理的平行现实中，街头执法行动本应处于边缘地位。这意味着资产持有阶层通过工资增长抑制、对恶劣条件的高容忍度以及分割的劳动力市场获得巨大利益。同样，住房市场在高需求支撑下保持稳定。这些驱动因素使比特币在新兴的K型经济中持续扮演逃避/投机阀门的叙事角色。换言之，比特币受益于持续的资本排斥而非大规模采用。

Coinbase商业模式与价格目标

Coinbase计划于2月12日发布2025年第四季度财报。上一季度报告中，公司净利润从2024年第三季度的7500万美元增长近六倍至4.33亿美元。同比来看，Coinbase总交易收入增长近一倍达到10亿美元。

收入构成与监管机遇

除10.46亿美元核心交易收入外，公司大部分收入来自7.467亿美元的订阅与服务收入。Coinbase的稳定币收入每季度逐步增长，第三季度已达3.547亿美元。随着稳定币取代央行数字货币成为美元霸权的主要推手（在此过程中削弱欧元），Coinbase将进一步获益。

这在很大程度上取决于最终敲定的《清晰法案》。银行业目前已暂停该法案进程，因其将为Coinbase等提供生息稳定币的公司带来优势。此外，公司以太坊生态内的Base协议将间接受益——USDC和USDT等稳定币将不再闲置，而是用于基于活动的奖励机制。每当用户在Base上进行交易或支付时，都会支付小额费用。即使《清晰法案》未通过，Coinbase的区块链奖励业务在第三季度仍同比增长近20%，收入达1.846亿美元。