以太坊区块链网络近期迎来一波活跃度提升,但摩根大通认为这未必预示着持久的复苏。以太坊自2015年推出以来,已成为应用最广泛的区块链网络之一,其允许开发者在其上部署去中心化应用。
升级效应恐难持续
全球最大银行本周向客户指出,该网络于2025年12月完成的福萨卡升级提升了以太坊的数据容量,并迅速降低了交易费用,进而带来交易量和活跃地址数的短期激增。继佩克特拉与坎昆-德内布升级后,福萨卡升级在过去一年推动了网络指标改善。但以尼古劳斯·帕尼吉尔佐格卢为首的摩根大通分析师在报告中指出,历史经验表明这种反弹可能消退。
福萨卡升级通过增加每个区块的“数据块”数量,允许更多数据上链。此举缓解了拥堵、降低了费用并提升了吞吐效率——尤其对于依赖以太坊实现数据可用性的第二层网络而言。然而,这些第二层网络本身正成为问题的一部分。摩根大通强调,当前活动正持续向Base、Arbitrum和Optimism等网络迁移,其中Base已贡献第二层网络的大部分收入。与此同时,来自索拉纳等更快、更经济区块链的竞争持续加剧。
该行进一步指出,过去如非同质化代币、迷因币及首次代币发行等投机驱动因素逐渐消退,使得以太坊的增长动力较以往减弱。
结构性挑战依然存在
摩根大通分析师同时指出资本在专用应用链间的分散化趋势。像Uniswap和dYdX等平台转向独立链运营,分流了以太坊主网的流动性与收入。这导致费用燃烧减少、以太币供应量上升,以及以太坊总锁仓价值持续下降。
尽管福萨卡升级带来短期提振,摩根大通认为持续的结构性压力将使以太坊难以实现持久反转。该区块链网络的下一次升级——格拉斯姆丹预计将于今年晚些时候进行。

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