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为何2025年从未迎来牛市，而2026年或将不同
加密货币交易员兰·诺伊纳指出，市场曾普遍预期2025年将成为减半后的牛市之年，但价格走势始终未能印证这一假设。与真正的周期扩张不同，主流资产难以获得上涨动力——比特币和以太坊陷入停滞，而 Solana 更是大幅下跌。
这种脱节促使诺伊纳重新审视全局，通过分析宏观环境、流动性模型和历史市场周期来评估现状。他的发现挑战了“2025年将迎来真正牛市”这一核心预期。
缺失的关键驱动力
诺伊纳的结论很明确：2025年从未具备启动牛市的条件。最重要的因素——全球净流动性始终缺席。这里指的并非广义货币供应量M2，而是实际注入金融市场的流动性。当诺伊纳研究相关数据时，2025年表现低迷的原因便一目了然。
全年净流动性持续萎缩，采购经理人指数始终处于收缩区间，量化紧缩政策不断从体系中抽离流动性，经济扩张始终未见真正启动。诺伊纳认为，这种组合绝非牛市环境，这也解释了为何2025年令人困惑：虽然存在强劲的叙事支撑，但背后缺乏持续动力。
图表揭示的真相
图表清晰展现了比特币长期价格走势与全球流动性状况的关联性。流动性扩张阶段与价格上涨同步，而流动性收缩时期则对应价格停滞与回调。图表最新区段显示流动性仍处下行通道，明确表明扩张尚未启动。比特币在此阶段的表现正是这一背景的写照——尽管存在减半预期，却未能成功过渡至可持续的牛市周期。
图表传递的信息始终一致：没有流动性的支撑，就不会形成牛市。
诺伊纳关注2026年的原因
诺伊纳的分析表明，2026年可能是多年来首次出现牛市启动条件的一年：量化紧缩已经结束，利率进入下降通道，国债相关压力缓解，全球净流动性正在触底。与此同时，采购经理人指数开始回升，机构准备迎接第二波资金流入，监管框架也日益明晰。
诺伊纳特别指出，历史数据显示当流动性增长时，比特币从未陷入熊市。这一观察结果重新定义了整个周期讨论的框架。
重构周期认知
从诺伊纳的视角来看，2025年并非失败——只是市场错误预估了周期节点，结构性条件始终未曾具备。如果流动性扩张现在开始启动，其含义显而易见：真正的牛市或许尚未开始。若历史规律重现，2026年而非2025年，可能成为真正周期启动的元年。
