布鲁金斯学会报告揭示稳定币监管对美债市场的影响
布鲁金斯学会最新研究报告指出,美国《GENIUS法案》下的稳定币监管政策正显著改变短期国债需求格局,进而对市场流动性和利率水平产生深远影响。这一监管变革可能重塑金融市场结构——由于稳定币储备要求推高了短期国债需求,政府融资成本有望降低,但商业银行信贷活动可能受到连带影响。
监管新政重塑国债需求结构
报告详细分析了《GENIUS法案》如何通过立法手段改变美国国债需求曲线。该法案强制要求稳定币发行方必须持有100%等值的美国国债作为储备金。美国财政部长斯科特·贝森特与布鲁金斯研究团队指出,2025年7月通过的这项法案正在加速国债成为稳定币核心抵押品的进程。
短期国债将获需求新动能
分析师认为,新规将通过稳定币储备机制创造短期国债的持续性需求。市场预测到2028年稳定币总规模可能突破2万亿美元,这种量级的资金流动将对市场流动性结构和借贷成本产生实质性影响。专家特别指出,稳定币可能发展成为短期国库券最重要的需求方之一。
储备机制调节收益率曲线
作为美国首个联邦层面的稳定币监管框架,《GENIUS法案》建立在前期立法基础之上。历史数据显示,当财政部增加短期票据发行时,稳定币发行方通过国债储备机制有效吸收了过剩供给,从而对短期收益率形成调节作用。
布鲁金斯分析师强调,随着稳定币普及度持续提升,发行方对美债的需求增长将成为影响收益率和流动性的关键变量。量化研究表明,稳定币储备资金进入国债市场后,通常能带动利率水平数个基点的变化。
报告引述专家观点指出:"随着稳定币应用场景的持续拓展,发行方对美国国库券的需求增量将呈现同步增长态势。"

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