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2025年：Layer1区块链的寒冬与价值回归
2025年成为Layer1区块链代币历史上最艰难的一年。分析指出，Solana（SOL）、Avalanche（AVAX）等主要资产跌幅超过65%，暴露出区块链行业的结构性弱点。相比之下，比特币（BTC）展现出较强的抗跌能力，市场重心正加速向价值资产集中。
从投机到价值的范式转移
据年度研究报告显示，今年市场经历了从投机驱动到价值驱动的根本性转变。开发活跃但缺乏盈利能力的协议遭受市场重击，代币经济模型不健全的项目出现系统性崩溃。此次熊市不仅是价格调整，更是对Layer1代币核心价值的压力测试。
用户大规模迁移与生态重构
研究报告显示，2025年月活跃用户量呈现断崖式下跌。主流公链MAU同比减少25.1%，其中Solana流失9400万用户，用户基数萎缩超60%。而BNB链通过吸纳迁移用户实现近三倍增长，这表明市场并非整体扩张，而是用户在向更具实用价值的生态聚集。
Layer2市场冰火两重天
Layer2赛道分化态势显著。依托生态优势的Base链TVL增长37.2%至44.1亿美元，而Optimism的TVL暴跌63%至7.86亿美元，形成鲜明对比。
代币表现揭示生存法则
代币价格真实反映了市场筛选：监测范围内的主流Layer1代币中仅BNB（上涨18.2%）与TRON（上涨9.8%）实现正收益。Solana下跌35.9%，TON与AVAX暴跌超67%。Layer2代币表现更为惨淡，Optimism与zkSync Era跌幅超84%，Polygon与Arbitrum跌幅均超73%。唯一上涨的Mantle（8.3%）被普遍认为受益于供应控制机制，而非本质竞争力。
暴跌背后的三重因素
研究报告揭示本轮暴跌的三重诱因：过度杠杆与持续代币解锁形成的抛压、网络使用与代币需求脱节的价值捕获缺陷、机构资金向比特币和以太坊集中导致中小型公链失血。
开发者活跃度与市场表现的背离
尽管市场遇冷，开发者社区仍保持活跃。数据显示，EVM生态拥有超过1.7万名贡献者与5405名全职开发者，占据整体开发规模的32%。比特币生态全职开发者近两年增长90.5%至1003人，以Solana为核心的SVM生态同期增长75.8%至4578人。这种技术建设与市场表现的背离，凸显当前市场更关注盈利能力而非技术成果。
盈利能力的生存考验
研究报告明确指出，2025年的核心启示是“无法实现盈利的协议终将被淘汰”，行业已进入以实际现金流为衡量标准的“盈利叙事”时代。
实践中，稳定币发行商成为最大赢家，Tether与Circle实现98亿美元年收入，Hyperliquid等衍生品协议通过可持续费率模型创收11亿美元。报告进一步指出，未能在速度、成本、安全任一维度实现十倍改进的普通Layer1/2项目，已失去独立存在的价值基础。
前景展望：生存与淘汰并存
研究报告对2026年Layer1/2市场预期维持谨慎。尽管部分市场实现监管明晰化，但高通胀环境、代币治理缺失与价值向基础层集中等因素仍将制约发展。
在此趋势下，唯有具备持续盈利能力的少数协议能够存活。即便如此，这些协议仍将面临比特币价格波动与早期投资者减持的双重压力。
报告最终强调，Layer1的未来取决于以太坊与Solana能否重建机构信任并实现技术经济双创新。若二者能突破困局，传统公链仍存重构可能。而对于仅聚焦技术优化的Layer1项目，将在失去资本与用户的双重夹击中逐渐消亡。
