快速解读
基于Solana的迷因币发行平台Pump.fun在2025年第四季度实现6.15亿美元资金转移,这部分资金主要来自其迷因币交易手续费收入。该平台在绑定曲线完成后收取超过100%的创作者流动性,引发盈利抽血争议。随着FARTCOIN等热门迷因币创造数百万收益而Pump.fun抽走大部分资金,外界批评声浪持续高涨。
收益数据与争议焦点
Pump.fun在2025年第四季度实现7410万美元收入,主要来自超过120万次代币发行手续费。截至目前,平台累计收入突破9亿美元,其中2025年第四季度转移至链下资金达6.15亿美元。该平台采用的绑定曲线模式对交易收取1%费用,并在曲线完成时提取全部创作者流动性——往往超过募集资金的100%,这种模式被指责存在掠夺性经济设计。虽然该模式助力Pump.fun占据Solana迷因币市场65%份额,但创作者仅获得6000万美元分成,与数十亿美元的交易规模形成鲜明对比。
DefiLlama数据显示,Pump.fun在2025年第四季度产生约7410万美元收入,使其自上线以来累计收益达到9.356亿美元。拥有近4万粉丝的加密领域创作者Loshmi指出,平台累计收入正逼近10亿美元大关,并表示市场对空投的预期已基本归零。他在评论中强调,达到此规模的操作平台可携数亿美元利润退出,并将Pump.fun类比为现代淘金热中的“铲子卖家”。
不过也有创作者质疑,为何Web3领域的盈利行为总被贴上“抽血”标签。他们认为用户并非强制使用Pump.fun,平台也不应为个人交易损失承担责任。Dune Analytics数据显示,在FARTCOIN等爆款项目推动下,Pump.fun季度手续费激增300%。尽管FARTCOIN募集420万美元,但平台通过流动性提取获得510万美元。包括Solana开发者在内的批评者指出,这种结构阻碍优质项目发展,因为95%的发行为骗局或快速消亡。平台支持者则强调其零上币成本和即时流动性的优势,认为这较Raydium等传统DEX实现突破。
生态影响与监管动态
迷因币热潮显著推动Solana日活用户达到4500万,其中Pump.fun交易占比40%。但Chainalysis报告显示,失败代币发行导致投资者承担3亿美元“沉没费用”。该平台的收费结构因可能违反证券法规正接受监管审查,这与SEC过去对类似模式的调查如出一辙。
面对收费模式引发的批评,Pump.fun联合创始人否认了4.36亿美元套现传闻,澄清大额USDC转移是PUMP ICO资金的常规财务管理,旨在进行再投资。平台团队宣布计划在2026年第一季度调整费用结构,但其对交易收入的严重依赖令人质疑市场遇冷时的长期可持续性。

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