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核心观察
币安交易所的ERC-20稳定币储备在过去30天内激增90亿美元，达到历史最高水平。比特币价格回落至93,673美元，创下本轮周期第三大跌幅，较历史高点下跌26%。链上数据显示短期持有者的抛售压力已接近衰竭水平，这一现象在历史上往往预示着局部底部的形成。
稳定币储备激增预示市场转折
当比特币价格在94,000美元附近寻找支撑时，币安交易所出现巨额稳定币流入。11月17日CryptoQuant数据显示，该平台ERC-20稳定币储备的30日变动量达到90亿美元。虽然未突破历史峰值，但这一数字已达到2021年末以来仅出现数次的高位区间——这些时期往往引发重大市场波动。
交易员蓄势待发
900亿美元的稳定币储备意味着全球最大加密货币交易所上存在着巨大的潜在购买力。投资者正将美元锚定资产大量转入交易平台，为可能的入场机会做准备。CryptoQuant认证分析师指出，这种资金流入明确显示交易者的购买意愿正在飙升。当该指标触及历史阻力位时，往往意味着当前的买盘压力已接近过去牛市周期最强劲时期的水平。
比特币创周期第三大跌幅
上周比特币跌破100,000美元关口，最低触及93,673美元后企稳。本轮跌幅较历史高点126,110美元回落近26%，成为2023年初牛市启动以来的第三大回调。Bitfinex Alpha11月17日报告显示，比特币价格持续低于短期持有者成本基准线111,900美元，甚至未能收复97,500美元附近的-1标准差区间，这使得更高时间框架的下行风险仍然存在。
短期持有者抛售接近尾声
链上指标表明，自10月初以来，短期持有者的抛压首次出现缓和迹象。STH实现盈亏比率降至0.20以下，意味着链上超过80%的移动代币处于亏损卖出状态。历史数据显示，当亏损比例达到80%阈值时，往往标志着局部抛售衰竭，即使在宏观下行趋势中也会引发阶段性反弹。当前短期持有者的盈利供应量已暴跌至7.6%，接近以往周期底部的水平。
盘整区间逐步形成
币安稳定币积累的同时，比特币价格正在94,000至106,000美元之间构筑盘整区间。分析师指出，除非价格能重新站稳111,900美元的短期持有者成本线，否则再次测试区间下沿的概率仍然较高。当前回调模式与2024年6-10月及2025年2-4月的收缩阶段相似——比特币往往需要在压缩区间内持续震荡后才能企稳。
宏观逆风持续存在
尽管存在积极信号，美国宏观经济背景在2025年末明显转弱。虽然政府停摆结束，但1月新一轮资金截止日期前的财政僵局风险再度引发担忧。纽约联储预测通胀预期仍维持在3.2%的高位，远超2%的政策目标。持续通胀与巨额财政支出可能迫使美联储长期维持高利率，这给比特币等风险资产带来压力。
值得关注的是，币安900亿美元稳定币储备与链上抛售衰竭信号的叠加，正在创造价格企稳的条件。监测这些指标的交易者发现，大量资金正等待市场结构确认底部信号后入场。未来数周将验证比特币能否在当前水平确立底部，抑或需要更长时间盘整才能重拾上涨动力。
