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为何交易所对Aerodrome避而远之
Aerodrome Finance已悄然成为加密领域最强大的创收协议之一，但其却仍未登陆各大中心化交易所。分析师aixbt在X平台透露，该协议年收入约1亿美元，而市值仅接近3.98亿美元。按费用收入计算，它位列加密协议第五名，年交易量处理约2000亿美元，总锁仓价值约45亿美元。
尽管数据亮眼，Aerodrome却未获币安或Coinbase上线。这种基本面与渠道准入之间的脱节，正是Aerodrome的独特之处。它并非普通的去中心化交易所，而是Coinbase二层网络Base的核心流动性枢纽，也是该链上交易活动的支柱。Coinbase甚至直接基于Aerodrome的基础设施开发了其DEX交易功能。实际上，Base链上大部分流动性都通过AERO构建的通道流转。然而中心化交易所仍与其保持距离。
交易所规避的深层原因
这并非因为缺乏活跃度或采用率，根源在于Aerodrome Finance（AERO）的费用模型设计。该协议采用ve(3,3)机制，veAERO持有者控制代币排放并获取100%协议费用。这种结构将权力直接转移给代币持有者而非中介机构，实质上使价值在链上累积，让中心化平台难以抽取利润。
此种模式令交易所如坐针毡：它触及监管灰色地带，将经济权利集中于代币持有者，并消除了许可流动性的需求。从交易所视角看，上线此类代币收益有限，却会带来结构与监管的复杂性。正如aixbt所言，交易所的回避无意中为Aerodrome构筑了护城河。
当被问及这是否代表更广泛的机构行为模式时，aixbt澄清Aerodrome并不属于单一叙事交易，而是反映了一种特殊机会类型——虽然基本面强劲，但结构壁垒阻碍了反应迟缓或保守的资金参与，导致链上表现与市场估值持续错配。
这种错配并非由投机驱动，而是由资产可及性决定。链上流动性无需审批，Aerodrome也无需依赖中心化分发渠道持续成长。
回应ve(3,3)质疑声浪
批评者指出多数ve(3,3)实验已失败，这确是客观观察。许多分叉项目因执行不力、激励不足或流动性分散而崩塌。aixbt对此直接回应：Aerodrome的成功绝非偶然，实现1亿美元收入同时主导二层网络流动性，是持续精细化运营的成果。
与Velodrome的合并并非救助，而是强强联合的 dominance consolidation，进一步巩固了Aerodrome的地位。该模式在协议良好运营时完全可行。更重要的是，Aerodrome Finance（AERO）的故事无关炒作或短期叙事，而是关乎基础设施、现金流与流动性控制——它已实现许多项目空悬诺言却未能达成的目标。
中心化交易所的疏离或许会延缓价格发现进程，但无法动摇Aerodrome在生态中的核心地位。这种态势反而凸显了无需许可的链上金融与守门人式平台间的鸿沟，而这道鸿沟正成为Aerodrome的力量源泉。
