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2025年第四季度加密货币市场呈现价格与使用指标间的显著背离
比特币与以太坊价格呈现下跌趋势，但交易活动与网络收益等关键指标却创下历史新高，这被解读为市场触底的信号。
据资产管理公司Bitwise数据显示，以太坊在2025年第四季度虽下跌29%，但其交易量却达到峰值。该公司首席投资官指出：“当参与者兴趣减退时，实际应用往往在悄然增长。这种背离在主要市场转折点时常出现。”
这种市场悖论在加密货币股票中也得到体现。2025年全年，加密货币相关股票下跌了20%，但行业收益的增长速度是其他行业的三倍以上。Bitwise在其分析中指出，2025年第一季度以太坊价格下跌45%的同时，交易量激增逾30%，实物资产代币化也创下纪录。
稳定币市场同样快速增长。数据显示，截至2025年10月，稳定币总供应量已突破3000亿美元，日均交易量达3.1万亿美元。
特别是TRON网络，被视为这种“价格-使用量背离”的代表。截至2025年底，其网络内稳定币供应量突破810亿美元，其中99%为USDT。据统计，TRON日均处理约238亿美元的USDT，占所有小额USDT交易的65%。然而，其原生代币TRX价格全年却在0.28美元附近横盘整理。
在网络收益方面，TRON也取得了瞩目成绩。截至2025年第三季度，其网络收益达12亿美元，创历史新高。
去中心化交易所的增长势头已超越中心化交易所。数据显示，截至2025年8月，DEX日均交易量为128亿美元，大幅超过Coinbase的35亿美元。
头部DEX Uniswap在其新版本上线177天内，总锁仓价值达到10亿美元，截至2025年10月累计产生约9.85亿美元手续费收益。对此，Coinbase已在自身应用中集成DEX交易功能，并通过聚合器接入Uniswap的流动性。
Bitwise将当前市场状况与2023年第一季度类比。当时尽管价格下跌，但区块链收益环比增长139%，以太坊交易量刷新历史纪录，随后市场开启了两年的上涨行情。
目前以太坊在2954美元附近徘徊，接近其200日移动平均线。这比其历史最高价4946美元低了39%。
首席投资官为2026年市场反弹列出了三个条件，其中一项已满足：约30%的以太坊已被质押，交易费燃烧机制持续减少供应，且Layer2扩展维持着网络活跃度，这表明其“基本面基础”依然稳固。
市场背离何时消除仍是未知数，但历史经验表明，需求先于价格表现的趋势，通常会随着时间的推移逐步弥合与估值之间的差距。价格反弹的方向与速度，预计将成为2026年市场的下一幕看点。
关注数据本身，机会依然存在
如果仅观察价格，可能会对2025年第四季度的市场产生误判。以太坊价格下跌29%，交易量却创新高；TRON价格横盘之际，其网络收益与稳定币需求均达到历史峰值。
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