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Metaplanet的年末大动作：不仅仅是交易，更是一种宣言
Metaplanet刚刚完成了一项年末操作，这看起来不像是普通的“交易”，更像是一种明确的战略声明。这家东京上市公司增持了4,279枚比特币，收购成本约为4.51亿美元，使其持有的比特币总量达到35,102枚，按当前价格计算价值接近30亿美元。
核心要点
Metaplanet在12月底以约4.51亿美元的价格购买了4,279枚比特币，使其持有的比特币总量达到35,102枚，价值接近30亿美元。
该公司结合长期积累和期权策略，在不触及主要比特币储备的情况下创造经常性收入。
然而市场对“比特币储备股”的要求正变得越来越高，估值折价提醒我们这种模式仍然面临压力。
深思熟虑的年末收购
在12月底一次性购买4,279枚比特币，这种数字本身就足以引起市场关注，无需任何营销宣传。这不是“我们进行多元化投资”，而是“我们拥有它”。Metaplanet选择的比特币储备逻辑将储备提升为战略主轴，而非附属品。
这一战略定位与之前的方法相呼应，在2025年以有条不紊的积累为主后，暂时将比特币置于次要位置。然而，该公司在12月结束时还进行了最后一次1,229枚比特币的购买，通过股权和债务混合融资，符合其一贯做法。核心理念保持不变：在条件允许时加强储备，然后在市场节奏变化时采取战术性暂停，但绝不放弃长期目标——将比特币作为核心资产。
但这里有一个关键细微差别。Metaplanet希望避免给人留下“静止保险箱”的印象。其隐含的信息近乎会计语言：“我们持有，但我们也实现货币化。”而这正是故事变得更有趣的地方。
“创收业务”：让比特币流动起来，而非成为遗物
Metaplanet解释说，其收入来自基于期权的策略，旨在产生经常性权利金。其理念是使用独立的比特币池来出售期权、收取权利金、回收操作，同时保持长期储备完好无损。
理论上，这回应了对比特币储备的经典批评：“资产没问题，但现金流在哪里？”在这里，比特币不仅具有波动性，还变得具有生产力。Metaplanet甚至表示，该分支的收入超过了预期，2025年达到85.8亿日元（约5400万美元）。
但我们必须不带玫瑰色眼镜审视其运作机制。出售期权意味着收取权利金以换取结构化风险。简而言之：你将时间货币化，但在市场突然向一个方向移动时接受不对称性。当校准良好时这是稳固的，当变成过度自信的常规操作时则是危险的。这不是缺陷，而是“比特币”收入不从天而降的代价。
市场觉醒：当“比特币储备”获得回报…或受惩罚
时机很重要，因为与此同时，市场对比特币支持股票的态度变得更为严厉。10月份，Metaplanet的市值与净资产比率跌破1，意味着该公司在证券交易所的交易价格低于其持有的比特币价值。换句话说：投资者拒绝为包装支付溢价。
Metaplanet并非孤例。几家“比特币储备股”都遭遇了折价、指数压力，有时甚至面临更严重的上市状态警告。市场正在优胜劣汰：当比特币上涨时，每个人看起来都像天才。当风浪来临时，融资结构和股权稀释突然变得非常明显。
这就是Metaplanet混合模型试图脱颖而出的地方。如果比特币储备仍然是支柱，那么通过期权获得的收入就作为运营合理性，几乎像是股票的“活动证明”。该公司还表示，它仍在评估这些结果对其综合预测的影响，并将在分析后更新其指引。
