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时隔两年多，比特币投资者首次遭遇显著亏损，标志着盈利趋势出现明显转折。根据每周链上数据，自2022年12月下旬以来的资产抛售导致了亏损，凸显出在市场情绪开始转向下行周期之际价格动能疲软的态势。这一格局变化与以往市场的主要周期高度相似。
盈利动态的逆转
链上分析机构CryptoQuant报告称，自12月23日以来，比特币网络已实现净亏损约6.9万枚BTC。这种为期30天的净亏损现象自2023年10月以来未曾出现。其中大量抛售表明投资者以低于成本的价格平仓离场。
自2024年3月以来，已实现利润逐渐下降，同时价格上涨势头减弱，盈利能力持续受到侵蚀。分析师将当前情景与2021-2022年的周期进行对比：当时净盈利在2021年1月见顶，随后出现局部高点下移，最终转为亏损。当前周期可能遵循相似的时间轨迹。
现有周期呈现出相似模式。净盈利在2024年1月达到顶峰，随后在2024年12月、2025年7月和2025年10月出现逐次降低的高点。随着利润空间转为负值，网络参与者开始录得净亏损。
早期熊市迹象显现
数据显示，比特币的已实现净盈利在2025年10月为440万枚BTC，近期已下降至250万枚BTC。这一水平让人联想到自2024年3月以来未曾出现的早期熊市状况，与2022年3月的市场环境相对应——当时价格动能疲软，链上指标出现抛压。
已实现净亏损的走势与过往周期一致。在2022年3月，随着下跌趋势加深，投资者行为显示出低于成本的抛售增加。当前数据指向相似的心理状态，表明市场参与者态度谨慎，短期复苏尝试有限。
需求端的显著改善尚未出现。尽管近期报告显示需求条件有限度恢复，但现货指标或ETF相关资金流入并未出现明显动能。相反，据报道过去30天内需求已出现萎缩。先前的研究结果也与这一疲弱前景相符。
