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核心要点
机构投资者正在抛售比特币，这一点从比特币ETF连续四个交易日录得13.8亿美元净流出中可见一斑。BTC期货数据显示其中性年化溢价率维持在5%，远低于通常定义真正牛市突破的10%水平。
周一，在美国联邦检察官对美联储主席杰罗姆·鲍威尔展开刑事调查后，比特币价格短暂跃升至9.2万美元上方。尽管出现这一异常波动，但由于交易所交易基金的资金外流以及对看涨杠杆BTC头寸的需求疲软，比特币交易者仍持怀疑态度。
尽管近期有所反弹，但比特币自2025年10月以来仍下跌23%，而黄金和白银在2026年则创下历史新高。这种分化让交易者质疑数字价值存储叙事是否正在失去动力。因此，即使比特币再上涨14%至10.5万美元，投资者也可能对转持看涨立场犹豫不决，尤其是在分析师越来越不确信美国短期内会进一步推出经济刺激措施的情况下。
高盛不再预期3月会降息，理由是尽管出现暂时性放缓，但通胀具有粘性且劳动力市场数据仍具韧性。美国总统唐纳德·特朗普曾公开批评美联储维持高利率，即使通胀在整个2025年下半年都高于2%的目标。鲍威尔的美联储主席任期将于4月结束，这为可能更倾向于宽松货币政策的继任者打开了大门。
鲍威尔正因美联储大楼翻修项目接受调查，这促使分析师质疑央行的独立性是否可能面临风险——这种情景可能有利于比特币等稀缺的替代资产。鲍威尔表示，应将该行动置于特朗普政府威胁的更广泛背景下来看待。
尽管有大公司买入，比特币仍未能守住9.4万美元
根据BTC衍生品数据，尽管比特币在周一重新站上9.1万美元，但交易者对转为看涨的兴趣不大。
美联储与特朗普政府之间的权力斗争似乎并未显著改变比特币的风险状况，因为BTC期货年化溢价率仍维持在5%这一中性至看跌水平附近。看涨情绪时期通常以BTC期货相对于现货市场的溢价率达到10%或更高为特征。
更重要的是，比特币现货ETF在连续四个交易日内录得13.8亿美元净流出。更令人担忧的是，尽管策略公司新增了价值12.5亿美元的BTC，但比特币在过去一个月里始终无法维持在9.4万美元以上。这家由迈克尔·塞勒领导的公司周一宣布了其自2025年7月以来最大的一笔比特币购买。
虽然比特币可能作为传统金融体系的替代对冲工具，但几乎没有证据表明美元正在发生信心危机。尽管2025年最后三个月录得6010亿美元的财政赤字，但美国政府债务仍保持其投资级评级。同时，过去几个月，5年期美国国债收益率一直保持在3.8%以下。
如果交易者当时在为即将到来的经济衰退做准备，以美元指数衡量，美元兑一篮子外币可能会走弱。然而，美元强度指数从2025年11月底的96.7低点反弹至99。因此，尽管贵金属大幅上涨，但目前没有明确的证据表明存在货币贬值交易。
最终，比特币和加密货币的吸引力仍然低迷，这反映在ETF资金流和杠杆BTC头寸需求平淡上，表明短期内比特币意外反弹至10.5万美元的可能性相对较低。
