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美元汇率在本周高点附近呈现震荡走势
近期美国经济数据持续呈现温和扩张态势，为美元提供了支撑。消费者支出活动保持良好韧性，十一月政策相关的零售销售对照组环比增长0.4%，与市场预期持平；十月数据则向下修正0.2个百分点至0.6%。与此同时，最新发布的联储经济景气报告指出，各辖区对未来经济前景保持"温和乐观"，多数地区预期未来数月将实现"小幅至适度增长"。
通胀压力缓解为货币政策留出空间
尽管存在支撑因素，但我们认为美元指数难以持续突破100.00关口。这一定程度上是由于通胀压力持续缓和，为美联储实施进一步降息提供了充足空间。十二月贸易服务生产者价格指数同比上涨1.0%，较十月的1.3%有所回落，创下十五个月新低，表明企业正在消化成本压力而非转嫁给消费者。联储报告亦证实了这一趋势，指出"企业预计价格增速将有所放缓"。
市场对货币政策路径的预期
目前利率期货市场定价显示，未来三次货币政策会议调整利率的可能性较低。市场预期首次全面降息25个基点可能出现在六月中旬的会议，而到年底前累计降息50个基点的预期已充分反映在定价中。值得关注的是，联邦公开市场委员会中值预测暗示直至2026年可能仅实施一次25个基点的降息。
结构性因素对美元的影响
政策不确定性对美元构成结构性压力。有国家公开表示，在筹备今年美元债务发行计划时，正密切关注特定事件可能引发的市场波动。虽然短期市场影响有限，但此类信号可能逐步削弱美元作为储备货币的主导地位。政策可预测性始终是国家选择融资货币时考量的关键因素。
