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关键要点
比特币永续合约交易量已从历史高点暴跌，七日移动平均值降至约1300万笔。10月10日的清算事件引发了BTC史上最大规模的未平仓合约缩减。RSI和MACD指标确认比特币动能疲软且缺乏看涨信心。以太坊单日交易量曾接近5000万笔峰值，目前仍保持1750万笔的较高七日平均值。杠杆资金并未完全撤离市场，而是从比特币转向以太坊。
历史性杠杆交易周期的终结
2025年8月至11月期间，比特币经历了史上最激烈的杠杆交易阶段。全平台日永续合约交易量一度飙升至近8000万笔，这一狂热阶段现已宣告终结。当前数据显示比特币七日平均交易量已萎缩至约1300万笔，这与BTC创纪录的未平仓合约缩减相吻合。10月10日的清算事件无疑是关键转折点——过去24小时内逾4300万美元比特币仓位被强平，多头仓位占据损失主体，这进一步强化了杠杆交易者的风险厌恶情绪。自该事件后，比特币持续跑输多数主要加密资产，表明市场对BTC杠杆交易的信心尚未恢复。
技术指标印证市场重整阶段
价格结构与动量指标呈现出与衍生品数据一致的谨慎态势。日线图上，比特币未能站稳11万美元关口，随后进入震荡下行的修正格局。相对强弱指数徘徊于40低位区间，显示动能疲软而非超卖状态，暗示抛压尚未枯竭而买盘犹豫不决。与此同时，MACD指标仍处于负值区域，仅显现微弱企稳迹象，表明看涨动能尚未重新积聚。
成交量走势强化了这一判断。近期反弹过程中成交明显缩量，凸显市场信心不足，确认比特币仍处于去杠杆与整理阶段。
以太坊维持强劲衍生品参与度
以太坊则呈现出截然不同的景象。ETH在2025年同样经历衍生品活动激增，单日永续合约交易量曾逼近5000万笔。但与比特币不同的是，以太坊活跃度并未崩塌。近期ETH交易量仍显著高于BTC，七日平均值维持在1750万笔附近。这种持续活跃表明杠杆交易者并未完全离场，而是将资金从比特币轮动至以太坊。
这种分化显示市场当前认为以太坊能提供更佳的风险调整回报，而比特币在经历10月强制清算后仍处于信心重建期。从清算数据、未平仓合约到技术指标的综合证据均指向结构性转变而非短期波动。比特币似乎正在经历漫长的市场重整，杠杆持续缩减，动能维持疲软，机构与巨鲸多数选择观望。反观以太坊则持续吸纳投机资金，凸显两大资产在永续合约市场中截然不同的交易逻辑。
据Alphractal分析，这种行为分化或将持续，直至比特币完全消化10月连环清算的影响，市场环境恢复至足以吸引杠杆资金回归的稳定状态。
