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Cboe将为美国加密货币衍生品市场带来什么？
Cboe全球市场计划于12月15日推出比特币和以太坊"连续期货"，这将创造首个受美国监管且功能类似永续期货的加密衍生品。该上市计划正等待最终监管批准，但Cboe表示这些产品旨在为机构投资者提供无需展期的长期加密货币敞口交易方式。合约将在Cboe期货交易所挂牌，代码为PBT（比特币连续期货）和PET（以太坊连续期货）。
产品核心特征
每份合约上市时将设定10年到期期限，通过每日资金费率调整保持与现货市场价格同步，并采用现金结算而非实物交割。与传统按月或按季度到期的期货不同，这种创新结构避免了交易者频繁展仓的操作。其运作模式借鉴了离岸加密交易所盛行的永续期货机制，但在美国监管框架下实施。
Cboe全球衍生品主管Rob Hocking表示，这种新结构旨在为机构提供合规的离岸永续合约替代方案。长期限设计和资金费率调整机制既能简化投资组合管理，又能让交易者在受控条件下获得数字资产的杠杆敞口。
投资者的关键收获
受美国监管的永续型期货可能成为规避离岸平台机构的核心流动性工具，这或将改变加密衍生品市场大额资金流的来源格局。
这些合约对交易者的意义
永续期货在加密衍生品市场占据主导地位。9月去中心化交易所交易量突破1万亿美元创历史新高，而中心化交易所期货交易量接近7万亿美元，主要驱动力正是永续合约。尽管需求旺盛，但由于结构和风险考虑，美国受监管市场尚未开放此类产品。
Cboe的新型连续期货为机构及专业交易者提供多重优势：
- 长期敞口无展期成本
- 每日资金费率调整机制
- 美国监管透明度保障
- 跨保证金优化可能
合约交易时间设置为每周日至周五，东部时间晚6点至下午5点，形成与全球加密市场同步的23×5交易时段。
Cboe产品如何与离岸永续合约竞争？
Cboe的布局时机具有战略意义。永续合约仍是加密交易中最盈利的产品之一，但其离岸属性阻碍了多数机构参与。新型连续期货将吸引：需要审计合规工具的对冲基金、受投资条款限制的资产管理公司、寻求受监管资金费率环境的自营交易机构，以及希望不通过海外实体获得高流动性杠杆的成熟零售交易者。
Kaiko衍生数据董事总经理指出，将永续型期货引入受监管市场真正满足了机构对长期高效加密敞口的需求。这些产品采用实时价格指数作为基准，通过深度流动性数据生成公允定价。
美国监管加密衍生品的未来趋势
若Cboe连续期货获得成功，可能带来以下市场影响：永续需求向受监管市场转移、资金费率波动趋于稳定、促使竞争对手推出类似产品。在比特币交易价格低于93,000美元、以太坊接近3,000美元的背景下，长期敞口工具可能迅速吸引布局宏观政策和监管催化剂的资金。
