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加密领域:数字资产借贷规模突破617亿美元,再创历史新高

2025-08-24 16:30:21
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加密货币的黄金时代已至?数据背后的真相

数字飙升、协议爆发,人们不禁要问:我们是否已迎来加密货币的黄金时代?在估值纪录、历史性贷款量和持续创新的推动下,加密市场似乎每周都在开启香槟庆祝。但在这片欢腾背后,数据究竟揭示了什么?更重要的是,这次反弹是否健康可持续?我们剖析了最新数据,您会发现——魔鬼藏在细节中。


核心要点

• CeFi贷款达177.8亿美元,包含DATCO和ETF后突破350亿

• DeFi暴涨至264.7亿美元,但活跃用户数下降27%

• 循环策略人为推高以太坊及其Layer-2的借贷量

• 加密贷款总量突破617.6亿美元,超越2021年峰值

CeFi强势回归:超越2021年的分析

美元震荡、债务激增......加密货币却创下纪录:曾被认为自2023年衰落的中心化金融(CeFi)正上演惊人反弹。

Galaxy Research数据显示,截至2025年6月末CeFi贷款达177.8亿美元,单季度增长14.66%。这一数字甚至未计入DATCO和加密ETF贷款等重量级参与者。

若纳入DATCO的127.4亿美元债务和30-60亿美元加密ETF保证金贷款,总额已超越2021年348亿美元的纪录。

Galaxy特别指出:"截至6月30日,Galaxy Research记录的未偿还CeFi贷款达177.8亿美元,季度增长14.66%,相当于增加22.7亿美元。"

反弹原因有三:竞争带来更优惠利率;2022年后行业审慎化(如Ledn简化产品并强化抵押);企业资金配置需求爆发式增长。简言之,CeFi的回归并非因为意识形态,而是效率致胜。


DeFi:繁荣背后的激励泡沫?

去中心化金融同样创纪录:2025年6月末贷款量达264.7亿美元,季度增幅42.11%,远超2021年峰值。但这真意味着采用率提升吗?

表面数据光鲜,但关键指标显异常:活跃以太坊地址数较2021年5月下降27%。换言之——量增人减。原因何在?

答案在于"循环策略"(looping)。在Aave等平台,用户通过stETH抵押借入ETH、再质押、重复操作的"流动杠杆"策略,形成环形杠杆。

Galaxy解释称:"用户实施循环策略,通过抵押资产收益与借贷成本间的套利获利。"这警示我们:DeFi增长迅猛,但未必健康,需警惕激励泡沫。


DATCO与ETF:加密债务的特洛伊木马?

鲜为人知的数字资产国债公司(DATCO)正在改变游戏规则。这些公司通过传统债务融资购买比特币/以太坊,形成大量隐形杠杆。

关键数据:

• 未计入总量的DATCO债务达127.4亿美元

• 加密ETF保证金约30-60亿美元

• 2028年6月将有36.5亿美元DATCO债务到期

• 贷款/市值比仍处低位(约1.5%,美股为3%)

• CeFi+DeFi+DATCO+ETF总贷款超617.6亿美元

显然,原始数据常常低估现实。当市场屡破纪录时,真实世界的金融创新仍在推进——Credefi和Brickken正为现实世界资产开启无需许可的债务新范式。这证明:当数字狂欢时,真正的加密革命才刚刚开始。

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