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REX Shares在美国推出杠杆"备兑看涨期权"策略ETF
REX Shares在美国推出了一款结合杠杆与"备兑看涨期权"策略的新上市指数基金。该产品的特点是将包括Coinbase和Strategy等加密相关个股在内的9只单一股票基础产品纳入一篮子组合，并主打利用期权权利金创造"收益”。
这只ETF以"GIF"为代码进行交易。REX Shares于当地时间周四宣布，GIF将等权重纳入该公司现有的9只单一股票"增长与收益"ETF。每只基础ETF在追求对基础股票约1.25倍风险敞口的同时，会在投资组合的一部分设置备兑看涨期权，以获取期权权利金收益。
备兑看涨期权是指基金就已持有的股票卖出看涨期权，并以此获取预付形式权利金的策略。波动性越大，收取权利金的机会可能越大，但其结构决定了若股价飙升，则需放弃部分上涨收益。该策略的性质明确，即"以限制上行空间为代价来确保现金流”。
GIF在芝加哥期权交易所交易，其所纳入的每只基础ETF均设计为以周为单位进行收益分配为目标。分配资金大部分来自备兑看涨期权的权利金。有评价认为，这符合近期美国市场超越"月分红”、转向强调更密集"周分红”现金流产品的趋势。
GIF等权重纳入的9只基础ETF涉及英伟达、特斯拉、Strategy、Coinbase、Robinhood、Palantir、CoreWeave、礼来公司和沃尔玛相关产品。此举意图被解读为：从加密关联股到技术、AI、医疗保健及零售，广泛覆盖多个板块以稀释"单一股票风险”，同时维持收取权利金的结构。
不过值得注意的是，作为基础的投资标的波动性较大的科技股和成长股占比较高。备兑看涨期权ETF通常在波动性较高时权利金可能更丰厚，这在收益方面有利，但同时也意味着当市场呈趋势性上涨时，其收益率可能落后于单纯持有现货。
与此产品推出相呼应，Strategy相关证券的新分配消息也接连传出。21Shares于当地时间周三面向欧洲投资者推出了可投资STRC的上市指数产品。"21Shares Strategy Yield ETP"于周四在泛欧交易所阿姆斯特丹以"STRC NA"代码开始交易。
同日，Strategy宣布能源基础设施公司Prevalon Energy与加密数字资产专业银行Anchorage Digital已将STRC纳入其企业金融资产的一部分。但两家公司未披露具体纳入规模。
Strategy将STRC描述为与比特币储备挂钩的"数字信贷"性质产品，并提供年化11.25%的收益。这意味着其将比特币资本策略扩展为多种形式的固定收益与混合证券的宏大计划的一部分。
Strategy自2020年8月采用比特币财务战略以来，已成为持有比特币数量最多的上市公司之一。公司披露的持有量为717,722枚BTC，约占2100万枚发行上限的3.4%。
然而，尽管对Strategy相关证券存在需求，但其股价却随着比特币价格走势持续疲软。据雅虎财经统计，Strategy股价近六个月下跌超过60%，近一年下跌约50%。高盛最新统计显示，按市值与空头头寸比率衡量，它也被提及为"大型股中空头比例最高的股票之一”。
最终，市场的关注点集中在杠杆备兑看涨期权ETF和STRC等Strategy相关产品，在满足"现金流”投资需求的同时，如何消化比特币与技术股波动性这双重风险。虽然周度分配等结构性吸引力明显，但由于上行空间受限及杠杆可能带来的损益变化，预计投资者将持续采取选择性策略。
周度分红、备兑看涨期权与1.25倍杠杆：不了解收益ETF的"结构”风险会增大
像GIF这样利用备兑看涨期权权利金获取现金流的产品虽有吸引力，但在波动性较大的成长股之上叠加杠杆和期权策略，会使损益结构急剧复杂化。
备兑看涨期权限制上行的特性、趋势市场中可能表现不佳、波动性扩大时期权权利金与基础资产损失同时发生、以及周度分配资金的实质——关键在于理解"如何产生”，而非仅仅关注"分配多少”。
此时需要的不是感觉，而是贯通期权、去中心化金融到宏观经济的"系统性结构理解”。
