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拓展业务版图引发投资者分歧
Coinbase与Gemini正尝试突破主流加密货币交易的局限，此举令市场对其未来前景产生分化。通过开拓股票交易、支付系统与预测市场等新兴服务领域，这两家交易所致力于构建更稳定、多元化的收入来源。投资者与华尔街分析师对于它们未来数年的发展态势，也因此形成了不同见解。
Coinbase：打造综合性金融平台
作为全球最大的加密货币企业之一，Coinbase在部分用户眼中已成为买卖比特币及其他数字资产的代名词。然而，William Blair分析师指出，这种看法过于局限。该机构在本周一发布的报告中强调，Coinbase正在构建一个远更宏大的金融生态——其目标是成为全天候运作的综合性金融平台，业务涵盖股票交易、加密货币期货与衍生品、预测市场运营，以及面向企业的支付系统与稳定币服务。
分析师认为，尽管近期行业交易活跃度有所放缓，但这并未反映企业的长期真实价值。由于市场仍普遍将其视作零售交易应用，Coinbase的价值被明显低估。William Blair分析师Andrew Jeffrey与Adib Choudhury进一步指出，衍生品与支付服务等新业务有望在长期提供比常规加密交易更稳定的收益，即便在加密货币价格下行阶段，这些业务仍可能为公司带来支撑。
高盛集团同样认同这一长期发展逻辑，本周已将Coinbase股票评级上调至"买入"。不过该行也警示称，激烈竞争与利率变动可能导致2026年利润收窄。报告同时指出，Coinbase持续扩展的非交易业务或能帮助其抵御加密货币市场的剧烈波动。
Gemini：多维布局推动增长
另一家主流交易所Gemini也在积极探索新增长路径。上月，该公司推出了自有预测市场平台，使用户能够对未来事件进行预测交易。瑞穗证券早前研究发现，Gemini支付卡同样助推了业务增长——该产品创造了"飞轮效应"，约半数持卡用户最终转化为交易所用户。
William Blair还对稳定币市场前景表示乐观，特别提及Gemini的支付领域竞争对手Circle及其发行的USDC稳定币。该机构认为，USDC的成功更多得益于市场时机而非技术优势，随着企业对数字货币支付结算的采用加深，稳定币的重要性将日益凸显。
高盛在分析加密市场竞争格局时间接提及Gemini，指出其与Coinbase同样面临市场波动与监管变化的风险，但拓展基础交易之外业务的举措被分析师视为积极信号。
华尔街观点呈现分化
并非所有机构都对加密货币交易所抱有信心。瑞穗证券在另一份报告中展现了更复杂的评估视角。该机构通过对零售及机构投资者的调研发现，对于2026年的投资标的，许多人更青睐金融科技公司而非纯粹的加密企业。针对Coinbase与Gemini等原生加密交易所的看法呈现两极分化：部分投资者认为它们将成为市场佼佼者，另一些则预期其可能表现欠佳。
基于这种不确定性，瑞穗对Coinbase维持中性评级，指出其股价仍与比特币价格高度联动，且严重依赖零售交易手续费。尽管承认Coinbase可能从市场波动、成本控制及USDC相关利息收入中获益，但认为风险因素抵消了这些积极面。
与之相对，瑞穗给予Gemini"跑赢大盘"评级，强调其不断扩大的用户基数、国际化拓展机遇及一体化交易应用的优势，同时警示该平台仍难以完全规避市场波动与潜在监管变化带来的风险。
