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为何交易平台激增令人担忧？
风险投资机构Andreessen Horowitz的加密部门近期警示区块链创业者，其对交易平台的追逐热潮可能正在影响行业的创新潜力与可持续增长空间。
在面向加密建设者发布的行业指引中，a16z加密业务执行团队指出，交易服务应作为增加收入的途径，而不应成为终极商业模式。该机构普通合伙人阿里安娜·辛普森坦言，除了稳定币和核心基础设施领域外，几乎所有取得成功的加密企业都已开始或正计划推出交易服务。当所有公司都实施相同策略时，最终仅有少数头部企业能在行业中蓬勃发展。
坚守长期价值的考验
辛普森将这种现象比喻为对创始人的“棉花糖测试”——那些能抵御市场即时诱惑、不急于推出应景产品的建设者，更有可能构建出具备长期价值的公司。她强调，虽然交易承担着重要的市场功能，企业更应聚焦产品与市场契合中的“产品”本质，而非将交易业务视为最终归宿。
a16z加密政策团队成员迈尔斯·詹宁斯指出，过去十年间法律的不确定性始终是区块链网络在美国发展的主要障碍。该国证券法的扩张性适用迫使创始人套用为传统企业设计的监管框架，而非适配去中心化网络特性。这种监管缺失导致行业出现多重扭曲：产品战略被风险规避取代，工程师被迫让位于法务人员，创始人被建议规避透明度，代币分发沦为法律规避手段，治理结构趋向表演化，组织设计优先考虑法律防护而非功能实效。
最严重的问题在于，代币设计刻意规避经济价值，且缺乏可扩展的商业模式。与此同时，那些漠视监管忧虑的项目往往比恪守规则的建设者获得更好的市场表现。
监管明晰化能否塑造更优生态？
预期中的监管框架将使区块链网络能在明确合规指南下透明运作，而无需为规避法律风险扭曲自身结构。当统一的监管标准适用于整个行业时，那些始终坚持合规与可持续模式的诚信建设者将获得更公平的竞争环境。
加密行业在比特币表现与机构采纳增长的双重推动下进入新的发展阶段，但成功商业模式过度集中于交易平台的现状表明，行业收敛的速度可能远超预期。高盛集团近期报告指出，监管改革将成为新阶段机构采纳加密资产的最大催化剂。该行特别提到，加密基础设施公司既能受益于生态增长，又可降低交易周期波动带来的风险。
根据该机构的调研数据，35%的机构将监管不确定性视为采纳加密技术的首要障碍，而32%的机构则认为监管明晰化是最重要的推动因素。
