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分析描绘的2026年图景
其分析描绘了2026年的情景：金融条件收紧，风险资产下跌，而硬商品将重拾升势——这一格局呼应了美国经济史上某些最为严峻的时期。
核心要点
展望显示，直至2026年，股票、比特币和周期性商品的下行风险正在上升。债券收益率下降与贵金属走强，预示着市场可能向避险资产转移。被压抑的波动性或许正掩盖着市场更深层次的结构性压力。该分析框架并非关注短期市场噪音，而是着眼于持续的政策收紧、受抑制的波动性以及过高的资产估值，在未来一年中将如何演变。
避险情景逐渐形成
展望中最引人注目的观点之一是，美国股市可能连续第三年面临困境。自2024年以来已承受较高波动性的标普500指数，如果增长放缓且金融条件进一步收紧，可能持续承压。分析指出，当前波动水平相较于历史标准仍处于异常低位，并警告市场平静的状态鲜少能长期维持。
同时，在经济放缓的情景下，几种关键大宗商品价格预计将大幅走低。原油可能滑向每桶40美元，而通常被视为全球增长晴雨表的铜价或回落至4美元水平。农产品市场亦难幸免，随着需求减弱，玉米价格可能跌向每桶3.5美元。
然而，债券市场讲述着不同的故事。如果衰退风险加剧，长期国债收益率可能跌破4%，这反映了资金再度涌向安全资产，以及通胀压力的缓和。
比特币与金属：路径分化
数字资产亦是此展望的核心。如果风险偏好减弱且流动性收紧，比特币预计将向5万美元区域下行。分析认为，若其价格持续低于关键心理价位，将强化市场正在形成的普遍避险叙事。
与之相反，贵金属则被定位为潜在的受益者。白银尤为突出，有望创下多年新高；如果投资者寻求规避股票波动和政策不确定性，黄金也可能成为赢家。历史上，收益率下降和宏观压力上升的时期往往有利于硬资产，而分析指出当前环境正开始与这一模式趋同。
可能证伪此观点的情形
该策略师亦明确指出，若出现以下情形，则看跌观点将被证伪：比特币价格稳定维持在10万美元上方，将意味着风险偏好持续；铜价保持在6美元以上，表明全球增长依然稳健；国债收益率高于5%，则可能暗示通胀和政策压力远未缓解。股市波动性持续处于低位，将进一步挑战市场即将迎来广泛重置的观点。
时机为何重要
分析中强调的一个关键担忧是时机。观点认为，在步入政治与经济十字路口之际，市场共识预期可能过于乐观，从而增加了通胀粘性和政策失误的风险。分析同时指出，多个主要市场在2025年的不同时点已显现见顶迹象，暗示表面之下动能可能正在消退。
或许最值得注意的是，在股市波动性、通胀和能源价格仍受抑制的背景下，黄金和白银很少以如此速度上涨——这一历史异常现象往往是更广泛市场调整的前兆。
若此情景成真，全球市场的下一阶段可能将不再是追逐回报，而是应对投资者已日渐生疏的市场波动。
