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一份新的Coinbase Institute报告指出，全球金融体系中最重要的鸿沟已不再是贫富分化，而是那些能够直接进入资本市场的人与无法进入者之间的区别——报告将其描述为“有中介服务”与“无中介服务”的群体。
核心矛盾：资本收益与劳动收益
报告估算，传统的中介化金融渠道将约四十亿“无中介服务”的个人排除在外，使他们无法持有生产性资产或进行大规模融资。报告认为，弥合这一差距需要重建核心市场基础设施，让小型投资者和发行者能够直接参与市场，而非通过层层中介。
据报告数据，过去四十年仅在美国，资本收益增长了136%，而劳动收益仅增长57%。报告的核心观点是：财富创造的真实门槛已不仅是基础银行服务，更在于能否进入资本市场。
传统金融体系依赖经纪人、托管机构和清算所的多层结构，导致为小型投资者或发行者提供服务成本过高，从而在“有中介服务”的少数群体与其他人群之间形成了“资本鸿沟”。
股权集中度现状
与此同时，股票、债券和基金的所有权高度集中于发达经济体已具备中介服务的家庭中。
为何需要免许可基础设施
Coinbase的论证不仅强调资产代币化的重要性，更指出若要让“无中介服务”群体受益，免许可的代币化模式不可或缺。报告指出，许可制联盟链和封闭的企业区块链模式往往复制现有权力结构，由少数守门人决定谁能发行、上市或访问代币化资产。
相比之下，开放、免许可的架构被类比为TCP/IP等互联网协议——任何人都能在同一套基础设施上构建，且互操作性不会在后期被悄然取消。
代币化已进入实践阶段
此报告发布之际，代币化已从概念设计进入实践阶段，在加密金融与传统金融领域同步推进。例如富兰克林邓普顿在公链上发行的代币化美国货币市场基金份额，在遵守现有证券法规的同时，为投资者提供结算更快的链上基金单位。
在银行业，摩根大通通过其Kinexys平台运行实时“代币化抵押品网络”，利用代表货币市场基金份额等资产的区块链代币，在机构客户间高效转移抵押品，同时保持底层资产留存在银行资产负债表内。
与此同时，纽约证券交易所本周一公布了建立7×24小时代币化股票及交易所交易基金交易场所的计划，该平台将采用基于区块链的交易后基础设施与稳定币结算系统。
达沃斯议程同步发声
此报告的发布恰逢世界经济论坛达沃斯年会召开。Coinbase首席执行官布赖恩·阿姆斯特朗在X平台发帖表示，计划通过会议讨论市场结构立法、代币化以及他所说的“通过升级金融体系实现的经济自由”。
