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比特币重返7万美元大关，但期货与期权指标显示“极度恐惧”
尽管比特币在近期暴跌后部分回升，再次突破7万美元关口，但衍生品市场依然弥漫着极度的不安情绪。有分析认为，大规模清算带来的冲击以及杠杆需求的减弱，可能会在短期内限制其进一步上涨。
比特币价格较上周五创下的低点上涨约17%，于本周重新站上7万美元。然而市场波动依然剧烈。期权偏斜率飙升至20%，表明投资者仍在担忧可能再次出现的大规模清算。
在过去十天里，总计约18亿美元的比特币期货头寸被清算。市场有猜测称，部分对冲基金或做市商可能因遭受重大损失而退出市场。
比特币期货市场的未平仓合约量上周维持在52.785万BTC，与前一周水平相近，但以美元计价的合约价值同期下跌了20%，这与比特币的价格跌幅基本一致。这表明，即便价格持续下跌，部分看涨投资者仍在增加头寸。
然而，关键衍生品指标“基差期货溢价”目前已跌至年化2%的水平，这是过去一年来的最低点，意味着利用杠杆建立看涨头寸的需求已大幅减少。通常在中性市场情境下，该溢价在年化5%至10%被视为合理水平。
比特币期权市场同样显示出强烈的看跌预期。以主要交易所Deribit的数据为例，其两个月期权的看跌-看涨偏斜率达到20%，反映出市场空前的焦虑。这一数值甚至远高于去年11月21日比特币价格从历史高点暴跌28%后的市场恐慌时期。
分析认为，在缺乏明确下跌催化剂的情况下，市场情绪如此萎靡，根源在于底层的不确定性与不信任感加剧。特别是围绕某交易所、做市商或主要对冲基金正面临严重流动性危机的传言，进一步放大了市场的不稳定性。
多项衍生品指标表明，当前市场正处于“极度恐惧”状态。短期来看，即使比特币价格突破7万美元，市场信心的恢复仍需时间。尤其是与去年10月10日创纪录的大规模清算事件相比，当前市场正面临持续且渐进的抛售压力。
综合来看，比特币若想持续反弹，需要做市商和大型投资者的杠杆需求重新回暖。但期权指标走弱和期货溢价收窄，都强烈反映了市场的谨慎态度。预计短期内，审慎的交易策略将占据主导。
在“极度恐惧”笼罩市场的当下，投资者需要能够解读的不仅仅是价格，更是“市场结构”本身。
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