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为何多发行方稳定币引发监管担忧
意大利央行高级官员近日对多发行方稳定币的潜在风险发出警告。这种由不同国家的多个实体共同冠名发行的代币模式，在周四罗马举行的支付经济学会议上成为焦点。意大利央行副行长基亚拉·斯科蒂指出，此类架构虽能提升全球流动性，但只要任一发行方位于欧盟境外，就可能带来"重大的法律、运营、流动性及金融稳定风险"。
监管红线与投资者启示
斯科蒂强调，这类代币应仅限于具有同等监管标准的司法管辖区运营，必须保证平价赎回机制，并建立明确的跨境危机应对方案。她的表态反映出监管机构对分散发行模式可能削弱欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA）效力的忧虑。该法案要求发行方必须获得欧盟授权，并遵守严格的储备金、信息披露和治理要求。
对投资者而言，欧洲严格的监管环境意味着只有完全合规、单一发行方的稳定币才可能获得主流采用。监管机构已将多发行方稳定币视为系统性威胁。
稳定币：受限的支付工具潜力
尽管提出风险警示，斯科蒂仍承认稳定币在降低交易成本、提升效率及实现全天候支付方面的价值。但她特别强调，只有锚定单一法币的稳定币才适合作为支付工具，因其能确保名义价值赎回并维护消费者权益。
"值得注意的是，虽然各类加密产品被用作支付手段，但只有与单一法币挂钩的稳定币真正适合该功能。"这番表态凸显欧盟对严格定义的法币支持型代币的偏好，而非可能影响货币稳定的实验性或合成型设计。
意大利的强硬监管立场
意大利在数字资产监管方面态度尤为强硬。该国市场监管机构Consob与法国、奥地利同行共同主张，应将监管权集中至巴黎的欧洲证券和市场管理局，而非分散在各成员国。
今年早些时候，意大利央行行长法比奥·帕内塔提出，数字欧元可能是应对加密风险的最佳工具。四月发布的央行报告将稳定币和非金融企业的加密资产敞口列为关键风险点，经济财政部长詹卡洛·乔尔盖蒂更警告称，若美元稳定币在欧洲形成系统重要性，美国政策可能削弱欧元主导地位。
欧洲稳定币未来走向
斯科蒂的发言表明，欧盟虽认可稳定币作为高效支付工具的价值，但绝不会在监管上妥协。跨司法管辖区发行的多发行方代币即便能增强流动性，在缺乏全发行方监管对等保障的情况下也难以获批。对希望在欧洲运营的企业而言，遵守MiCA规定并加强监管协调将至关重要。
对投资者来说，只有具备透明储备和赎回权、受监管的法币支持型稳定币才可能在欧洲获得长期发展空间。多发行方结构的创新方案虽可能吸引全球关注，但在欧盟主要市场将面临巨大监管障碍。
随着欧元区加快推进央行数字货币建设并强化监管，稳定币可能演变为高度可控、符合货币政策目标的工具，而非去中心化替代方案。这一发展不仅将重塑欧洲支付格局，更将影响全球美元与欧元数字货币的竞争平衡。
