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大家等待已久的判决终于在周五出炉。
但市场反应总体平淡。
事件经过
最高法院以6比3裁定，特朗普总统此前颁布的大规模“解放日”关税超出了《国际紧急经济权力法》赋予其的权限。
首席大法官罗伯茨在多数意见书中指出，行政部门对相关法案的解读将意味着“总统关税政策权力的前所未有的扩张”，这在美国历史上没有先例。
特朗普在社交平台上称该裁决“反美”，并在几小时内依据《1974年贸易法》第122条宣布了新的全球15%关税，此举援引的是完全不同的法律授权。
消息公布后，比特币一度跌至66,900美元，随后攀升至近67,800美元，最终回落至67,000美元附近。股市则实际上小幅走高。
然而周日夜间，抛售潮来临。比特币最低跌至64,000美元，跌幅近5%，以太坊跌破1,900美元，SOL跌破80美元。
股指期货开盘走低，纳斯达克指数下跌0.7%。
市场观点
“关税方面的不利裁决可能损害国债和美元，而对股票和加密资产构成利好。”——某机构宏观研究主管
“关税收入减少意味着货币发行和贬值将加速。”——某机构研究负责人
深层影响
加密市场最初上涨1-2%，但在90分钟内回吐涨幅，这一即时反应实际上是当前最重要的数据点。
市场对此结果已定价数周。周五上午，相关预测市场对该裁决被判非法的概率预估已达74%。因此裁决本身并未引发意外。
真正令人措手不及的是特朗普在裁决当天即依据另一套完全不同的法律授权，宣布了替代性的15%关税。
对于加密领域，两种叙事正在形成并可能逐步展现：其一是关税壁垒可能推动资本向去中心化资产转移；其二是财政赤字扩大可能增强比特币作为价值储存工具的吸引力。两者均属利好。
但此事也存在政治维度。任何针对此次关税事件的选民反弹——加之最高法院现已裁定其非法——都可能增加民主党议席，这可能对加密政策（如明确法案）的通过形成阻力。虽然距离中期选举尚有数月，且结果不确定，但时间正在流逝。
总体而言，部分不确定性已消除，但更多不确定性依然存在。我们应在三月中旬前观察市场会否出现释然性反弹，否则正如许多项目所预测，加密寒冬或许真会再持续六个月以上。
