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快速解析：DTCC对证券权益进行代币化，而非股票本身，以此提升美国市场基础设施水平。直接所有权模式实现了自主托管、点对点转移及链上可组合性。此次升级在保留法律框架的同时，提升了结算速度、抵押品流动性和机构运营效率。
行业专家剖析市场变革
《稳定币蓝图》作者Chuk强调美国资本市场近期升级的重要意义，指出此举可能加速区块链技术在传统金融领域的应用。存管信托与清算公司（DTCC）在获得美国证监会罕见的不行动函批准后，推出了基于区块链的证券权益代币化系统。这项举措对支撑美国证券体系的基础设施进行了现代化改造，该体系目前监管着99万亿美元资产，处理着数万亿规模的年度交易量。
在升级框架下，数字代币代表的是证券权益而非证券本身，既保留了现有中介框架，又实现了更快速高效的结算。
DTCC未将股票上链
并非如常规理解
他们代币化的是权益，而非股票
→ 您不会被记录在股东名册中
对现有基础设施意义重大，但并非@Securitize+@SuperstateInc引领的未来方向
完整解析
现有系统的现代化改造
当前大多数美国投资者并不直接持有股票。所有权通过一系列中介机构流转，DTCC将批量股票以名义持有人Cede & Co.的名义进行固化登记。投资者的经纪商和清算参与者代表客户管理权益。新的代币化系统在经批准的区块链上创建这些权益的“数字孪生”，实现24/7全天候流转、改进对账效率，并提升抵押品流动性。
DTCC模式在不改变所有权结构或发行人记录的前提下推进基础设施现代化。代币在现有监管框架内仍属于许可型可撤销权益，保持了净额结算效率和流动性集中度——这对系统稳定性至关重要。
直接所有权模式的兴起
与DTCC升级并行发展的是直接所有权模式，该模式将发行人登记册上的股票进行代币化。这种方式使投资者能够实现自主托管、进行点对点转移，并运行可编程的链上金融应用。Galaxy Digital和Securitize等平台已开始试点直接代币化股票，在保持合规性的同时提供24/7交易服务。
虽然DTCC模式侧重于改善机构现有体系，直接所有权模式则迎合了追求自主权、可组合性及新型DeFi可能性的投资者。分析师认为两种模式很可能并存：DTCC升级提升核心市场效率，而直接所有权为传统金融领域更广泛的区块链原生创新铺平道路。
