稳定币交易额超Visa：美元代币迈向主流之年

2025-12-28 19:48:24

FRAX

从叙事走向坚实的基础设施

有趣的是，它迅速突破了加密货币的泡沫。政策制定者开始认真对待它，机构也以更快的速度、更严肃的态度参与其中。增长始终指向一个不可辩驳的事实：稳定币正在大规模解决日常支付中的痛点。时至年底，我们可以实事求是地称它们为一股独立的重要力量。

长期以来，稳定币处于一个尴尬的境地：“很多人喜欢，但没人当真”。它们被大量用于交易、资金转移和规避波动，但公众讨论始终将其视为一种“或许有一天能用上”的产品。

随着今年时光飞逝，这种脱节已无法再被忽视，因为稳定币正以惊人的速度赋能加密货币交易、即时结算和跨境转账……比传统系统更快，且通常更便宜。技术本身并未改变，只是越来越多的人不可避免地开始关注它。稳定币作为嵌入价值流动中的持久金融基础设施，正获得应有的认可。

数据印证了这一点。过去一年，稳定币处理了约46万亿美元的交易量（增长106%）。即使在剔除机器人驱动或人为活动后，过去12个月内的交易量仍约为9万亿美元（较上年增长87%）。这使得稳定币的交易量超过了Visa的一半，是PayPal的五倍多……其增长速度是传统支付渠道几十年来未曾经历的。

尽管大部分活动反映的是批发金融流动而非日常零售支出，但其意义依然重大：稳定币的吞吐量正与行业巨头比肩，并逐渐逼近如ACH（美国银行系统的核心结算层之一）这样的系统。

TRM Labs报告称，在2025年1月至7月期间，稳定币占所有加密货币交易量的30%。意识到稳定币被广泛使用后，立刻产生了效果：机构大多不再争论稳定币是否重要，而是开始研究如何整合它们。商家开始将其视为从任何地方更快收款的方式。自由职业者看到了一个实用的解决方案，以规避跨境支付摩擦。开发者越来越多地将稳定币视为默认的构建基础。更多金融平台开始尝试以代币形式转移美元，而不是通过传统的中间人进行路由。所有这些都确凿地证明，稳定币已超越叙事和投机，悄然从理念转变为必不可少的金融基础设施。

改变一切的3000亿美元里程碑

截至撰写本文时，CoinGecko数据显示流通中的稳定币供应量已超过3130亿美元，随着在支付、交易、DeFi和现实世界商业中的使用扩展，这个数字逐季攀升。在法币支持的代币、合成美元、加密货币支持的版本以及跨平台更深入的整合之间，用户数量增多，流动性增强，并且（无论如何）机构资金也在稳定流入。

随着市场总额的增长，“谁做什么”变得更加明显。Tether仍是锚点：深厚的流动性、快速的结算，是中心化交易所保持平稳运行的重要原因。但除了交易所，USDT的影响力通过非正式经济网络扩散——在传统银行服务仍然有限的地区，推动点对点交易、商户支付和跨境交易。在这些市场，USDT日益成为功能性的日常美元替代品。

USDC保持了其作为更受机构友好选择的声誉，而像USDe这样的新参与者则帮助加速了DeFi原生应用的采用。到2025年第三季度，CoinGecko基本上显示出一个清晰的层级：Tether市场份额超过70%，USDC超过20%，其余份额由DAI、TUSD、FRAX以及一小部分但不断扩大的非美元稳定币占据。按市值计算，前五名是USDT、USDC、USDS、USDe和DAI。

值得注意的是：尽管有“全球化”的讨论，稳定币仍然 overwhelmingly 以美元为中心：流通供应量的99%以上与美元挂钩，与欧元和大宗商品挂钩的代币仍然边缘化。

结算数据支持了这一观点。9月份，以太坊和波网络共同处理了7720亿美元的调整后稳定币转账，占当月全球稳定币结算量的64%。

到12月，DefiLlama数据显示，以太坊处理了所有稳定币结算的54.29%，波场紧随其后，占26.07%。

有史以来第一次，大约1%的美元以代币化稳定币的形式存在。与此同时，稳定币发行方持有的美国国债规模升至全球第17位（一年前为第20位），其储备金超过1500亿美元，以支持流通供应量，这些储备金通过发行方证明和密切监控的流动性状况得到验证。

实际上，这使得稳定币发行方在国债持有规模上与中等规模的主权国家相当。在商业、薪酬系统、金融科技平台、游戏经济和跨境支付中，稳定币已从可选工具转变为默认的结算基础设施。

Visa的大年及其为何失去叙事主导权

Visa在2025年开局强劲：截至2025年9月30日的一年中，实现净收入400亿美元（同比增长11%），处理交易2575亿笔（同比增长10%）。按任何常规标准衡量，这都是强劲的表现。但更重要的故事在于行业的能量流向何处……它流向了稳定币。

行业的焦点转向稳定币，并非因为Visa表现不佳，而是因为一类新型的互联网原生支付渠道增长更快、规模更广，并以传统系统从未设计匹配的速度运行。稳定币并非通过攻击Visa的核心业务来超越它；而是通过扩展到卡网络从未设计实时、跨境、无中介服务的通道、用户群和交易类型来实现超越。

值得称赞的是，Visa并未抵制这一转变，而是确认了它。随着时间的推移，该公司揭示了其已在加密货币经济中深入扎根的程度。自2020年以来，Visa已促成了超过1400亿美元的加密货币和稳定币交易，支持了130个与稳定币相关的卡项目，并使其银行客户能够通过其转换平台铸造和销毁数字资产。

到2025年9月，Visa更进一步，开始试点稳定币预充值，有效地将链上结算通道直接编织进其运营堆栈。信息很明确：这不再是新旧系统之间的竞争，而是逐渐融合。Visa并未因被稳定币取代而失败。它失去叙事主导权是因为市场已经接受，Visa本身通过适应增长最快的渠道来塑造未来，而既有网络必须随之演进。

稳定币成为全球支付的新支柱

在结账环节，银行卡仍然胜出，因为授权基本上是即时的。但销售点的速度已不再足够。在许多新兴市场，银行卡支付可以立即授权，但结算仍受银行工作时间、批量处理和多日清算周期的限制。稳定币完全消除了这些限制。支付可以24/7全天候结算，最终性在几分钟内、在链上、在一天中的任何时刻达成。

成本和准入是另外两个痛点。传统支付渠道层层叠加费用——交换费、外汇点差、跨境手续费。稳定币以更少的“过路费”转移价值，并且通常只需要一个钱包，而不是整个链条上的银行账户。这就是为什么在货币波动剧烈和跨境银行业务困难的经济体中，稳定币的采用率激增：并非因为人们热爱区块链，而是因为他们需要一个行之有效的系统。

今年，许多企业开始以同样务实、不张扬的方式使用稳定币。五分之一的财富500强企业高管现在认为链上计划对竞争力至关重要。在了解加密货币的中小型企业中，81%积极寻求整合稳定币，82%报告称代币化美元已经解决了实际问题，如结算延迟和不可预测的外汇风险。

这种转变大部分发生在头条新闻之外。商家希望更快地获得付款，供应商希望减少代理行延迟，薪酬团队希望削减多日的滞后和不透明的转换费用，资金管理部门希望能在几分钟内——而不是几天——跨境调动流动性。再次强调，没有戏剧性，只是企业在稳定币表现更好的地方使用它们。