摩根大通：市场停滞致加密货币交易量锐减_新闻

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摩根大通：市场停滞致加密货币交易量锐减

2025-12-12 04:14:07

加密货币市场再度显现疲软迹象。这次并非剧烈崩盘，而是逐渐失去活力：交易量持续萎缩，价格进入调整阶段，连比特币现货ETF也纷纷翻绿转红。摩根大通认为局势明朗：市场风险偏好正在消退，正当预期中的强势反弹即将确认时，市场却陷入停滞。

从现货、衍生品到稳定币，整个加密货币市场的交易量均出现大幅收缩。比特币现货ETF与上市加密产品遭遇大规模资金外流，昭示着机构投资者正在明显撤离。叠加杠杆压力、对新一轮加密寒冬的担忧以及相对股市的弱势表现，市场显得尤为脆弱。不过这个阶段也可能成为新一轮周期前的市场净化过程。

在坚决否认关闭特定加密账户属于针对特朗普的"政治迫害"后，摩根大通将讨论焦点回归数据层面。该行指出，上月全市场交易量急剧下滑成为显著特征，无论是现货、衍生品还是稳定币都未能幸免。

据报告加密现货交易量下降约19%，TradingView等其他指标也显示类似跌幅，接近23%。这意味着交易活跃度降低、流动性减弱，市场结构稳定性面临考验。

最明确的信号来自稳定币。这些本应反映生态系统活力的代币，其日均交易量环比暴跌26%。当稳定币流动停滞，往往意味着交易者更倾向于离场观望而非冒险操作。市场中的资金轮动、套利活动和杠杆运用都随之减少。

去中心化金融（DeFi）和NFT领域同样未能摆脱颓势。这些板块的交易量同步收缩，证实不仅是比特币市场呼吸受阻，整个加密生态都在放缓。在此环境下，很难将其简单定义为技术性回调。

现货市场之外，上市产品的表现更为严峻。曾被奉为华尔街与加密世界完美纽带的美国比特币现货ETF，在11月录得近34亿美元净流出，仅用一个月时间就将10月的全部资金流入尽数抹去。

摩根大通数据显示，交易所交易加密产品经历了有史以来最糟糕的月份，净赎回规模达14亿美元。这已不止是获利了结，而是实质性的资金撤离。此前试探性重返市场的机构投资者，如今正在再度收缩战线。

资金流向逆转加剧了价格下跌。加密货币总市值缩水约17%，回落至3.04万亿美元水平。具体来看，比特币市值下滑，以太坊市值暴跌近22%至3610亿美元，加密相关企业股票跌幅约21%。现货市场、上市产品与股票价值之间的传导链条依然有效——只是方向截然相反。

市场转折清晰可见：当部分投资者期待ETF推动新一轮上涨时，最终占据上风的却是不信任情绪。而这种疑虑并非空穴来风。

摩根大通分析师指出多个因素共同压制着加密资产估值与交易量：首先是杠杆担忧。经历数月连续上涨后，衍生品市场积累了大量头寸。任何小幅回调都会引发强制平仓，机械式放大价格跌幅，进一步冰封交易热情。

其次，关于"新加密寒冬"的讨论再度浮现。每次交易量收缩、上市产品资金外流，都令人回想起2018年与2022年的光景。虽然现阶段尚未达到当年程度，但市场的脆弱性已足以让这种叙事获得认同。在加密领域，市场叙事的影响力几乎与数据同等重要。

更值得注意的是，当加密市场停滞时，传统股票指数却表现稳健。标普500指数基本保持稳定，纳斯达克100指数同期跌幅仅约2%。这种对比令人沮丧：本应展现超高收益、提供高贝塔值的资产，此次表现反而逊于传统市场。部分投资者的考量很简单：若无法获得相应回报，为何要承受如此剧烈的波动？

这是否意味着加密交易量暴跌预示着漫长熊市的开始？答案未必肯定。历史数据显示，交易量收缩阶段通常出现在市场过度活跃之后。这个过程有助于出清杠杆、抑制投机过热，为新一轮建设阶段积蓄能量。

但可以肯定的是，当前环境正迫使投资者调整策略。交易量下降意味着订单簿深度减弱，普通订单可能引发更剧烈的价格波动。风险管理再度成为核心议题：头寸规模控制、杠杆审慎使用、交易平台选择、资产精选配置都需重新审视。

对长期投资者而言，这个阶段也是去芜存菁的良机。优质项目即使在交易清淡时仍能持续推进，而某些项目仅靠市场狂热维系生存。当加密交易量枯竭时，虚饰的外衣很快便会剥落。

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