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Metaplanet比特币战略承压：股价暴跌54%致融资困境加剧
东京上市公司Metaplanet在打造全球最大企业级比特币储备库之际，正面临日益严峻的财务压力。尽管比特币价格自6月中旬以来上涨2%，该公司股价却同期暴跌54%，其依赖股权融资支撑的激进增持策略遭遇重大挑战。
飞轮机制失速
该公司采用所谓"飞轮"机制，向主要投资者Evo基金发行权证，期待股价上涨时行权以获得购买比特币的新资金。但随着股价大幅下挫，这些权证已失去行权价值。目前Metaplanet持有18,991枚比特币（按现价约值20亿美元），位列上市公司比特币持仓榜第七位。但CEO西蒙·格罗维奇设定的目标更为宏大：计划2026年前积累10万枚，2027年达21万枚。
在当前股价水平下，这一目标实现难度陡增。
转向海外融资
随着权证机制失效，Metaplanet开始寻求替代方案。周三该公司宣布计划通过海外公开募股筹集1303亿日元（8.8亿美元）。更引人注目的是，股东将于周一表决发行最多5.55亿优先股的提案——这在日本市场实属罕见，若通过可募集高达3.7万亿日元资金。
格罗维奇向彭博社表示，优先股是"防御性机制"，旨在避免进一步稀释普通股股东权益。这些优先股预计支付最高6%的年股息，初始发行规模将不超过比特币持仓价值的25%，这种结构可能吸引追求稳定收益的日本投资者。
比特币溢价缩水
分析师警告，该公司的商业模式依赖于维持较高的"比特币溢价"（市值与比特币储备价值之差）。这个溢价倍数已从6月的8倍骤降至目前的2倍，新融资可能加剧股权稀释而非创造价值。
法国外贸银行分析师埃里克·贝努瓦指出："比特币溢价将决定整个战略的成败。"为应对转型，公司已暂停Evo基金的权证行权至9月30日，为优先股发行扫清障碍。
指数升级带来曙光
尽管面临逆风，Metaplanet在富时罗素2025年9月半年度评估中成功从小盘股晋升为中盘股，被纳入富时日本指数。此次升级得益于强劲的二季报表现，或有助于吸引机构投资者，在融资困境中提供一定稳定性。
虽然对比特币的长期押注未变，但在股价承压、融资工具受限的情况下，21万枚比特币的目标之路显得愈发陡峭。
