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比特币持续在9万美元附近盘整 市场关注大规模期权到期
比特币已连续约一个月在9万美元附近呈现箱体震荡走势。随着本周五即将迎来大规模期权到期，市场观望情绪浓厚。有分析指出，这种限制高低点的价格现象背后，与期权市场集中的持仓结构密切相关。
加密货币衍生品交易所Deribit在报告中指出：“从持仓角度来看，当前比特币的价格走势可以更清晰地理解。市场策略并非简单的期货杠杆，而是以运用期权进行对冲的策略为主导。”
比特币自去年11月中旬以来，持续在8.5万至9.5万美元区间内波动，上周至今则在9万美元附近陷入停滞状态。
本周五预计将有规模约840亿美元的比特币期权到期。其中看涨期权（上涨押注）数量远超看跌期权（下跌押注），看跌/看涨比率约为0.54。根据Deribit数据，最大痛点位于9万美元，预计在此价格水平将有最大数量的合约以亏损状态到期。
期权未平仓合约目前高达3870亿美元，且呈现以短期到期合约为主的增长趋势。特别是看跌期权比重较高，表明市场参与者正在积极管理下行风险。
Deribit分析称：“对冲资金流如今更多受持仓变化驱动，而非单纯的价格动能。上涨时获利了结盘涌现，下跌时买盘流入，这限制了价格的急剧单向变动。”
机构资金流入依然存在，但其风险表达方式已不同于以往。Deribit解释：“市场资金依然充裕，但与过去不同，资金更多集中于结构化产品和对冲策略，而非单纯杠杆。短期价格波动受市场持仓机制的影响，大于外部消息的影响。”
以期权为中心的交易结构可能在短期内使市场僵化，但同时也可能成为方向性转换的信号。一旦集中在特定行权价的未平仓合约得以解除，或出现超预期的强劲买盘或卖盘，当前的平衡格局就可能被打破。
有观测认为，本周的期权到期过后，市场反应可能会变得更为灵活。历史上，大规模期权到期后，比特币往往会出现强劲的单边走势。不过，本次短期获利了结和对冲仓位调整可能成为主要变量，即使期权到期后，仍需谨慎应对。
总而言之，比特币近期的价格停滞并非单纯的需求疲软，而是通过期权市场进行复合风险管理的体现。市场依然保持着流动性和关注度，目前正处于等待决定性动能的“潜伏期”。
理解市场持仓结构的重要性
当比特币价格在9万美元附近整理之际，寻求收益的投资者所需要的，并非追逐短期图表的“直觉”，而是读懂持仓结构的“视野”。理解期权到期结构、最大痛点、看跌/看涨比率等因素对市场的影响，已不再是专业人士的专属领域。
