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截至发稿时，比特币价格交投于93,000美元附近。经全球流动性调整后，其相对于黄金的价格已触及两年低点。其Z分数已跌至负2区间，历史上该指标达到或低于负1.5时，往往对应着比特币价格的主要底部，并预示着后续的强劲反弹。
被低估的比特币与黄金的潜在轮动
比特币价格正显示出相对于黄金的极端低估。根据经流动性调整后的价值测算，加密货币的交易价格显著低于根据全球货币供应总量计算出的公允价值水平。与此同时，衡量标准化残差的Z分数在2026年1月已进入负2区域，这意味着比特币价格低于预期值超过两个标准差。
从历史数据看，类似的Z分数低位曾出现在2015年底部、2018-2019年积累区间以及2020年3月市场暴跌时期，这些阶段之后均出现了比特币价格的急剧上涨。
潜在的资金轮动规模与价格影响
可能从黄金轮动至比特币的资金池，主要集中于ETF、基金及期货等金融黄金领域。截至2025年底，全球实物支持的黄金ETF资产管理规模达到创纪录的5590亿美元。若其中1%至5%的资金进行轮动，将意味着约56亿至280亿美元的潜在资本转移。
考虑到比特币市场的结构特性，资金流入对市值的影响可能产生倍数效应。根据分析，若1%的黄金ETF资金（约56亿美元）轮动，可能对比特币价格产生220亿至1120亿美元的影响，推动价格升至94,000至98,000美元区间。若轮动比例达到5%（约280亿美元），则可能对应1120亿至5600亿美元的价格影响，比特币价格目标可能上看98,000至121,000美元。
触发轮动所需的条件
要使资金从黄金清晰地转向比特币，需要三个条件同时满足：首先，货币贬值的担忧持续存在，促使配置者继续寻求硬资产以对冲货币疲软；其次，市场风险偏好需上升，使配置者倾向于选择波动性更高、潜在回报更大的硬资产；最后，加密货币领域的政策与监管头条风险需不再主导每日的价格形成机制。
尽管近期加密货币产品资金流入强劲，但宏观环境与政策背景的制约仍可能压制资金流动的效果。当前比特币ETF体系持有的资产规模意味着，从黄金ETF流出的资金若能部分轮动至此，将产生实质性影响。
