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MicroStrategy的巨额比特币赌注正面临考验？
随着加密货币价格滑向85,555美元关口，整体加密市场下跌近4%，经济学家彼得·希夫对MSTR比特币策略的尖锐批评再度引发讨论。尽管过去五年已投入超500亿美元配置比特币，希夫指出在金银价格飙升的背景下，这项投资的回报显得异常平淡。
希夫与MSTR比特币策略的论战
彼得·希夫在社交平台X上质疑迈克尔·塞勒长期执行的MSTR比特币累积策略。据其分析，MicroStrategy以接近75,000美元的平均成本累计购入480-500亿美元比特币。尽管比特币长期呈上涨趋势，他声称MSTR整体未实现收益不足15%。其核心论点是：如此巨额的资本投入，回报却显得微不足道。
当被问及若投资黄金的收益表现时，希夫表示黄金收益“至少会是两倍以上”。此番言论的时机值得关注——正值加密市场遭遇剧烈抛售，单日杠杆爆仓金额超过6亿美元。
MicroStrategy财务详情
市场数据显示MicroStrategy股价承压。MSTR过去一年跌幅超60%，波动率持续处于高位。目前公司持有约671,268枚比特币，总成本约503亿美元。随着比特币价格回落至86,000美元附近，未实现收益收窄使得希夫的批评在跌势中更引人注目。
但塞勒立场依然坚定。近期公告确认公司以约9.8亿美元追加购入10,645枚比特币，均价约92,098美元。他强调比特币年内收益率达24.9%，彰显对既定策略的持续信心。
市场动荡中的比特币与黄金
将加密货币与黄金对比可使争论更清晰。黄金兑美元汇率攀升至4,350美元左右，较历史高点仅低不足1%。过去五年黄金涨幅约131%，同期比特币虽上涨约344%，但波动幅度远高于黄金。
经济不确定性时期，黄金受益于收益率下降和美元走弱。而数字资产短期更类似风险资产，这解释了为何希夫聚焦未实现收益而非长期走势——波动性使得时机选择尤为关键。
白银加入避险资产行列
白银价格近期稳居64美元高位，接近历史纪录水平。在突破强势通道后，2025年白银涨幅超100%，ETF资金流入与硬资产需求形成支撑。白银与比特币比率急剧下跌，显示资金正从加密资产向贵金属轮动。
塞勒选择加密资产的逻辑
批评者质疑为何选择比特币而非股票、债券或贵金属。支持者认为MSTR比特币策略基于长期稀缺性而非短期稳定性。塞勒视其为数字财产而非交易工具，希夫则主张企业资产负债表需要更低波动性与更稳定回报。
虽无证据表明塞勒掌握“未公开信息”，但其信念使MicroStrategy区别于传统企业。该策略在牛市中放大收益，在暴跌时也加剧痛苦。
结论
MicroStrategy的策略并未失败，但正在经历压力测试。加密资产五年表现优于黄金，但短期暴跌会压缩未实现收益并引发质疑。2025年金银熠熠生辉，加密货币仍保持高波动性。核心问题在于投资者应以短期波动还是长期信念来评判MicroStrategy。
