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欧元兑美元：欧洲央行或结束宽松政策——BBH

2025-11-21 19:46:57
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欧元兑美元稳守1.1500关口

欧元区商业活动持续稳健，为欧洲央行维持现行利率水平提供支撑，而市场定价仍反映未来降息预期。11月欧元区综合采购经理人指数录得52.4（预期值52.5），较10月创下的29个月高点52.5略有回落。服务业PMI意外攀升至53.1的18个月高位（预期值52.8），制造业PMI则降至49.7的五个月低点（预期值50.1）。

主要经济体表现分化

地区数据显示，德国综合PMI从10月的29个月高点53.9回落至52.1；法国综合PMI则超预期反弹至49.7的15个月高位，这主要得益于服务业回暖。利率互换市场预计未来12个月欧洲央行有40%概率再次降息25个基点至1.75%。

政策前景展望

考虑到当前政策已接近中性水平，我们认为欧洲央行的宽松周期已告终结。相较之下，美联储因政策仍具限制性，未来12个月可能实施84个基点的降息。总体而言，欧美央行的政策差异预示欧元兑美元将维持在200日均线（当前位于1.1405）上方运行。

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