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特拉华州法院裁决迫在眉睫
会计准则带来利润压力
估值差距扩大
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特斯拉股价在11月下跌13%，而散户投资者在下跌期间持续买入
特拉华州最高法院对马斯克2018年薪酬方案的裁决可能引发260亿美元的利润冲击
潜在费用相当于特斯拉自2019年实现盈利以来总净利润的一半以上
特斯拉股票交易价格是2026年预估收益的180倍，而科技股同行仅为25倍
散户投资者在本周四市场逆转前转向特斯拉和科技股
特斯拉股价延续了11月的跌势，在下跌期间买入的散户投资者如今面临日益增加的亏损。该股周四收于395.04美元，当月跌幅达13%。
截至周五，特斯拉股价年内下跌约2%。过去12个月该股上涨了16%。
摩根大通数据显示，散户投资者本周积极买入特斯拉股票。他们从医疗保健、工业和消费必需品板块撤资，转而投向科技股。
这一买入策略在2025年一直表现良好，直到本周。周四的市场逆转让许多散户投资者近期买入的股票出现亏损。
特拉华州法院裁决迫在眉睫
特斯拉面临比短期股价波动更紧迫的财务问题。特拉华州最高法院即将对马斯克2018年的薪酬方案作出裁决。
去年下级法院宣布该薪酬方案无效。法官裁定，由于董事会成员与马斯克的关系以及他们自身过高的薪酬，谈判存在瑕疵。
如果特斯拉上诉失败，公司必须按当前价格核算替代性股票方案。这将产生260亿美元的费用，在两年内冲击利润。
这笔金额相当于特斯拉自2019年以来累计净利润的一半以上。该公司正是在那一年首次实现盈利。
特斯拉需要在2027年8月前确认这笔费用。将260亿美元分摊到八个季度，意味着每季度费用达32.5亿美元。
这一季度费用超过了特斯拉过去25个季度中21个季度的实际净利润。对报告收益的影响将是巨大的。
会计准则带来利润压力
特斯拉无需为股票补偿支付现金。公司只需向马斯克发行新股即可。
然而，会计准则要求将股票补偿记为费用。其逻辑是特斯拉本可以在公开市场上出售这些股票。
如果特拉华州最高法院支持特斯拉，马斯克将保留其2018年股票期权。公司将避免额外的会计费用。这些期权目前价值1160亿美元。
康奈尔大学的布莱恩·邓恩表示，利润影响表明董事会监督不力。他将其描述为从股东向公司最大股东的财富转移。
估值差距扩大
特斯拉股票交易价格高于科技行业同行。公司股价是2026年预估收益的180倍。
亚马逊、微软、Alphabet和Meta Platforms的平均市盈率为25倍。这些公司正在为AI计算建设数据中心。
特斯拉正在开发包括自动驾驶汽车和机器人在内的人工智能应用。这些产品的收入尚未实现。
公司目前面临汽车销量下降的阻力。关键市场的电动汽车补贴正在消失。人形机器人等项目的开发成本持续上升。
特斯拉披露，上诉失败可能对其业务和收益产生重大影响。董事会已警告，败诉可能导致马斯克离开公司。
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