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Citadel与DeFi联盟就代币化股票监管展开激烈政策辩论
Citadel Securities与去中心化金融组织联盟近日针对美国证券交易委员会应如何监管代币化股票的问题爆发重大政策争议。双方通过向SEC加密工作组提交正式信函展开交锋，反映出传统市场结构原则与链上市场新兴架构之间的深层矛盾。
Citadel主张对DeFi平台实施传统监管
在2025年12月2日的信函中，Citadel Securities敦促SEC不应在DeFi平台开展代币化股票交易时给予其现行证券法的广泛豁免。该公司指出，许多去中心化协议通过自动化规则匹配交易对手，并以类似传统中介的方式组织交易意向，实质上发挥着交易所或经纪商的功能。从Citadel的视角来看，允许同一证券的代币化版本和传统版本适用不同监管制度，将动摇SEC长期坚持的技术中立原则。
Citadel同时警告称，为DeFi生态系统设立特别待遇可能从依赖严格监控、报告及投资者保护措施的成熟股票市场抽离流动性。该公司强调美国市场的全球地位正是建立在这些保护措施之上，放任未经监管的代币化股票交易可能侵蚀这一基础。
DeFi组织驳斥Citadel技术定性
十日后的12月12日，包括DeFi教育基金、Andreessen Horowitz、数字商会及Uniswap基金会在内的加密行业组织联盟提交反驳文件，质疑Citadel的主张。该联盟指出Citadel错误描述了去中心化协议的运行机制，强调自动化代码不应被视为具有自主决策能力的人类中介。他们表示将开源开发者作为经纪商进行监管既缺乏法律依据，也难以实施，反而可能加速创新活动向海外转移。
这些组织同时认为Citadel的立场存在竞争动机，指出代币化市场带来的效率提升可能威胁该公司在传统股票交易中的主导地位。他们坚持通过精心设计的链上系统同样可以实现投资者保护与市场完整性，无需强行将DeFi纳入传统金融平台的架构框架。
代币化市场基础设施的愿景分歧
这场交锋凸显出根本性分歧：Citadel主张对证券所有版本实施统一监管以维持市场凝聚力，而DeFi联盟则推动建立认可去中心化软件独特属性的监管框架。随着监管机构积极征集发展路径建议，这场辩论的结果将决定代币化股票的演进方向，乃至美国数字金融的整体架构。
白宫加密顾问已表态支持保护开发者免受金融中介身份归类，这显示政策制定者正在慎重权衡监管影响。随着资产代币化趋势加速，SEC的最终决策将决定传统与去中心化市场结构的融合程度与推进速度。
