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香港证券及期货事务监察委员会（证监会）正着手筹备一套全新的监管框架，拟允许持牌虚拟资产交易平台提供永续合约产品。此举被解读为旨在扩大传统金融体系内衍生品的应用范围，从而吸引机构投资者参与。
监管框架即将公布
据悉，证监会行政总裁梁凤仪于2月11日在“共识香港”活动中透露，一套“高层次的监管框架”即将公布。根据该框架，获证监会许可的交易所在满足规定要求后，将可提供永续合约产品。
梁凤仪同时明确，在初期阶段，此类产品将仅面向机构投资者开放，不会向普通零售投资者提供。她强调，由于永续合约具有高杠杆和高波动性的特点，为保护投资者，必须首先实施严格的风险管理标准。
风险管理为核心
证监会正在制定的监管框架将平台的风险管理能力作为核心评估要素。具体而言，将监督平台在保证金及清算管理、极端价格波动的应对机制、公平订单处理与定价等方面，避免出现对投资者不利的结构。
此次方案预计也将包含关于虚拟资产担保借贷的指引。梁凤仪表示，将允许香港券商向信用状况良好的客户提供以证券及虚拟资产为担保的保证金贷款。但考虑到虚拟资产的高波动性，初期将仅认可比特币和以太坊为“合格担保品”。
市场造市要求
针对市场造市活动，监管亦提出了单独要求。支持永续合约等衍生品交易的平台若自行开展市场造市业务，必须设立独立的造市部门，并严格制定利益冲突防范措施。此举旨在防止滥用客户订单信息或通过自成交扭曲价格的可能性。
中长期战略的延伸
梁凤仪解释称，此项举措是证监会自2025年以来持续推进的本地虚拟资产及Web3生态系统发展路线的延伸。她补充道，减少监管不确定性，并支持合法机构提供多样化的虚拟资产相关产品与服务，是香港的中长期战略。
渐进式监管与市场展望
自2023年起，香港逐步完善虚拟资产监管体系，包括允许面向零售投资者的合规代币现货交易。若此次永续合约框架得以实施，预计将成为亚洲地区明确允许面向传统金融机构提供虚拟资产衍生品的先驱案例。
不过，由于零售投资者在短期内仍无法参与永续合约交易，预计市场结构将在短期内继续保持以机构为主导的态势。市场关注到，由于比特币和以太坊率先被采纳为合格担保品，未来基于香港的机构需求可能会优先集中于这两种资产。
