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加密货币暴跌只是"成长阵痛"，底部已近
宏观研究机构Kobeissi Letter表示，当前加密货币市场的暴跌仅是市场动态的"结构性"调整，而非其内在价值的崩塌。全球M2货币供应量已创下137万亿美元纪录，随着更多流动性即将注入，市场正接近底部。
结构性调整而非价值崩塌
该机构在11月16日的分析中指出："加密货币的基本面价值实际在提升，但市场动态正在转变。历史上每次超过25%的下跌最终都带来相同结果——当人们高呼加密货币终结时，新的历史高点总会随之而来。"
数据显示，日本正准备推出1100亿美元刺激计划，而美国前总统特朗普承诺向数百万非富裕阶层发放2000美元支票，这些都将为市场注入新流动性。"正如所有有效市场一样，当前波动终将平息。我们认为底部已经临近。"
市场持续承压
过去一周，比特币和以太坊跌幅均超10%，其中ETH月跌幅达17.5%。XRP同期下跌10%，Solana周跌16%、月跌23.4%。
为佐证底部论，该机构展示了比特币与黄金走势对比图："过去12个月，这两种避险资产高度相关。"但自10月初以来，黄金表现已领先比特币25个百分点。若相关性恢复，比特币或将迎来转机。
杠杆效应放大波动
报告指出，过度杠杆是此次暴跌的主因。交易者常使用20倍、50倍甚至100倍杠杆，这意味在100倍杠杆下，仅2%的价格波动就可能导致爆仓。"当成千上万交易者同时使用杠杆，就会引发多米诺效应。"
10月10日当特朗普宣布对中国商品加征100%关税后，创纪录的190亿美元杠杆仓位被强平。仅11月第一周，加密货币基金资金外流就达12亿美元。过去16天出现三次单日超10亿美元强平，"单日5亿美元以上强平已成常态"。
该机构认为，当前是市场在下一轮积累期前必经的"痛苦但必要的重置"。这种由机构资金外流引发、杠杆效应放大的下跌，本质上属于结构性调整。
