标普全球评级授予Strategy公司B-级发行人信用评级
标普全球评级机构近日向原名为MicroStrategy的Strategy公司授予B-级发行人信用评级,展望为稳定,意味着标普预计短期内不会出现重大变动。
独特的商业模式
Strategy公司以其非传统商业模式闻名。该公司并非将资金主要用于发展软件业务,而是通过债务和股权融资来购买比特币。如今,这家企业更像是一个比特币持有机构,而非传统意义上的科技公司。
标普表示,这种结构为投资者提供了间接接触比特币的渠道,但同时也伴随着显著风险。
评级下调原因
根据标普的分析,B-评级反映了以下弱点:
• 比特币资产占比过高
• 美元流动性不足
• 扣除比特币后资本状况为负
• 融资依赖资本市场
• 经营性现金流有限
标普认为Strategy的资产负债表存在风险,因其主要持有比特币资产,却需要用美元偿还债务和支付股息。由于公司不愿出售比特币来支付费用,持续通过股票、优先股和可转换债券进行融资。
标普同时指出,虽然比特币表现强劲,但其价格波动可能带来问题。若比特币价格在债务到期时大幅下跌,公司可能被迫亏本出售比特币或进行债务重组。
未来展望
尽管存在风险,标普仍维持稳定展望,预期Strategy公司将:
• 持续审慎管理债务到期
• 保持资本市场融资渠道
• 继续通过股权和债务履行义务
标普预计监管机构不会采取干扰该公司比特币核心战略的行动。但警告称,若比特币价格暴跌或公司融资困难,评级可能进一步下调。除非Strategy能够降低债务并增强美元流动性,否则短期内评级上调的可能性较低。
华尔街的特例
Strategy公司大胆的比特币策略使其成为华尔街的独特存在——既是软件公司,又是比特币金库。标普的评级揭示了其商业模式的两面性:在比特币牛市中收益可观,但在加密货币剧烈波动时将面临财务压力。随着未来数年数十亿美元债务到期,该公司的融资能力仍将是其战略成败的关键。

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