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数据显示，比特币（BTC）最大持有者在经历一段时间的集中抛售后，正重新开始积累筹码。链上数据表明，在经历了自2023年初以来最剧烈的抛售后，巨鲸持仓余额已转向增长，而中型持有者则继续缩减敞口。
核心要点
巨鲸地址本周增加了46,000枚BTC，使得其一年净持仓变动自2025年第四季度以来首次转为正值。
海豚地址（包括ETF及机构资金库）持仓进一步缩减至589,000枚BTC，延续了持续数月的需求放缓趋势。
本轮周期中海豚的资金流动对价格影响更大，但从历史数据看，巨鲸的积累行为往往发生在关键上涨行情启动之前。
比特币巨鲸持仓在创纪录减持后转为净积累
上周，CryptoQuant的报告显示，持有1,000至10,000枚BTC的地址（即“巨鲸”）一年净持仓变动减少了220,000枚BTC。
这意味着与一年前同期相比，巨鲸持仓余额下降了同等数额。此次减持发生在2024年12月录得净积累400,000枚BTC的周期高点之后，并标志着自2023年初以来一年期持仓变动最急剧的负向转变。
趋势于本周发生逆转。巨鲸地址的一年净持仓变动增加了46,000枚BTC，涨幅达21%，推动该指标自2025年11月以来首次回到正值区间。尽管反弹幅度尚显温和，但其发生在当前周期内最快的抛售阶段之后，时机值得关注。
而对于“海豚”群体（指持有100至1,000枚BTC的地址，包括交易所交易基金及企业资金库）而言，前景则不甚乐观。海豚总持仓的一年净变动在2025年10月4日达到972,000枚BTC的峰值，随后于上周降至634,000枚BTC。
本周，其持仓余额进一步下降至589,000枚BTC，较峰值累计缩减近38%，证实了需求持续放缓的趋势。
谁对比特币价格影响最大？
巨鲸与海豚的积累周期在结构上持续错位。在本轮牛市中，巨鲸总持仓一年净变动的最高正值于2024年6月达到约260,000枚BTC，而当时海豚持仓余额仅为约11,000枚BTC。
此后，主要由ETF驱动的海豚持仓在2025年10月前急剧扩张至970,000枚BTC，随后开始大幅收缩。
从价格影响的角度看，由于规模庞大，海豚的资金流动在本周期中发挥了更大的影响力。
然而，历史上巨鲸的积累行为往往预示着关键上涨行情的启动，这使得近期的巨鲸持仓反弹更可能是一个潜在的结构性早期信号，而非短期的价格催化因素。
