机构投资者资金流向转变
去年十二月,机构投资者从比特币交易所交易基金中撤出资金,同时将资本转向新推出的山寨币产品,这标志着加密货币市场配置可能出现重大转变。尽管美国ETF行业在2025年创下1.4万亿美元的资金流入纪录,但加密货币基金在年末却呈现出分化走势。
ETF资金轮动态势
贝莱德的IBIT基金在回报率为负9.6%的情况下,2025年仍吸引254亿美元资金流入,成为前十名流量领先者中唯一出现亏损的产品。彭博智库高级ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯将这种资金流入形容为“婴儿潮一代的持币教学”。该基金在比特币从10月高点下跌30%后出现逆转,截至12月24日已连续五周出现资金外流,总计27亿美元。
以太坊ETF也呈现类似走势,12月连续七日出现外流,总额达6.85亿美元。截至12月24日,比特币ETF减少6.29亿美元资金,以太坊产品则流失5.12亿美元。
11月13日推出的美国现货XRPETF创下连续28个交易日资金净流入的纪录,这是任何加密货币ETF上市初期都未曾达到的成绩。尽管每日1000万至5000万美元的流量仍低于比特币ETF早期5亿美元以上的表现,但其累计流入达11.4亿美元且始终未出现单日外流。
尽管SOL价格较10月水平下跌53%,SolanaETF仍吸引7.5亿美元资金。与XRP产品不同,Solana基金在11月下旬和12月初经历了数个资金外流日。
市场配置新格局
2025年整个ETF市场实现了历史性的“三冠王”,在资金流入、超过1100只新产品上市和57.9万亿美元交易量三个方面均创下纪录。美国上次同时达成这三项指标还要追溯到2021年。
这一先例暗藏风险。在2021年实现三冠王后,伴随美联储加息,标普500指数在2022年暴跌19%。巴尔丘纳斯警告称:“由于今年对ETF来说似乎过于完美,投资者需要做好心理准备。”
XRP与美国证交会的诉讼于八月以1.25亿美元和解告终,并被认定为非证券类资产。一些分析师认为XRPETF持续的资金流入应归因于监管明确性而非价格表现,目前XRP价格仍较七月峰值低50%。
怀疑论者指出,山寨币ETF持续的资金流入可能只是新品上市的“蜜月效应”。尽管机构需求创纪录,但XRP和SOL价格在整个十二月均呈下跌趋势,这种背离被归因于年末获利了结和大户抛售抵消了ETF买入压力。
随着数十份加密货币ETF申请等待美国证交会审核,2026年预计将出现更多山寨币产品。加密货币ETF内部的资金轮动表明,机构投资者正变得更具选择性,开始超越比特币和以太坊,转向监管更明确的资产。

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