随着监管收紧，泰达与Circle掌控87%的稳定币市场_新闻

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随着监管收紧，泰达与Circle掌控87%的稳定币市场

2026-01-28 06:52:56

新数据显示两大发行方主导近九成市场份额

最新数据表明，目前仅有两家发行机构主导着近整个稳定币市场，这引发新的思考：即将出台的美国监管政策是否可能重塑资本流向而非使其趋于稳定。

核心观察

Tether与Circle两家公司掌控着全球约87%的稳定币市场份额，竞争者的生存空间极为有限。根据美国拟议的监管方案，支付型稳定币将被禁止向用户提供收益，尽管其储备资产通常配置于年化约3%至4%的美国短期国债。对收益的需求或将转移至海外市场，或转向合成美元及其他透明度较低的替代品。监管限制可能在削弱合规稳定币竞争力的同时，加速灰色地带业务的扩张。

高度集中的市场格局

Tether与Circle目前占据全球稳定币供应量的87%左右，其中Tether的USDT独占约62%市场份额，Circle的USDC占比约25%。其余所有项目——包括提供收益的稳定币——仅能分得微不足道的份额。市场现状图表清晰显示其他项目的生存空间已极为有限：主要带息稳定币合计仅占总市场份额的6%，其余所有发行方总计占比约7%。这意味着在监管措施正式落地前，稳定币经济已呈现高度中心化态势。

监管框架下的价值分配矛盾

这种市场背景在美国立法者讨论支付型稳定币新规时显得尤为关键。当前提案导致价值产生与收益获取之间出现明显脱节：储备资产通过政府债券产生稳定收益，但利润由发行方及合作银行获取，而作为数字现金等价物持有资产的终端用户却无法获得任何收益。从资本配置角度看，这种分配模式越来越难以获得合理性支撑。当激励措施失调时，市场往往会快速适应——对收益的需求不会因监管限制而凭空消失。

资本寻求替代路径

寻求收益的资金正转向其他渠道：部分转移至美国监管框架之外的离岸市场，部分流入如Ethena的USDe等合成美元产品，另有资本进入监管灰色地带中结构更复杂或透明度较低的体系。具有讽刺意味的是，这种动态可能削弱政策制定者力图维护的金融稳定。通过对最合规、最透明的稳定币施加收益限制，增长压力被转移至透明度更低、潜在系统性风险更高的产品。