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本周五（2月2日），价值约108亿美元的比特币期权即将到期。在当前看跌策略占据主导的情况下，市场参与者的关注焦点集中于比特币价格能否突破9万美元大关。
此次期权到期不仅仅是一个数字，更被视为判断比特币未来短期走势的关键指标。根据期权数据平台Deribit的数据，尽管过去几个月比特币在87000美元附近反复反弹，但个人和机构投资者普遍认为，市场仍缺乏突破95000美元的决定性动力。
目前未平仓的看涨期权总额为66亿美元，超过42亿美元看跌期权约57%。然而，与表面数字不同，这并不意味着上涨力量占据明确优势。实际上，一些行权价在10万美元以上的高位看涨期权，被用作 Covered Call 等收益策略的一部分，难以被视为传统的方向性看涨押注。
特别是在Deribit平台上，于1月30日到期的看涨期权中，行权价低于92500美元的仅占17%。这表明市场参与者更多地将远低于现货价格的行权价用于衍生品策略，而非直接的方向性押注。
部分高位看涨期权被用于防御目的的同时，看跌策略的表现则更为激进。行权价集中在86000美元至10万美元区间的看跌期权规模约达12亿美元，显示出市场为应对下跌而非上涨所做的准备更为明显。
量化数据也支撑了看跌策略当前的优势。若到期时比特币价格维持在86000至88000美元区间，看跌期权将获得约7.75亿美元的净收益。只有当比特币价格突破9万美元时，部分看涨期权的盈利潜力才会凸显。
期权市场的头寸分布仍反映出，投资者更偏好现货价格附近的保守策略，而非押注10万美元以上的飙升。比特币的两个月低点在84000美元，低于此价位的看跌期权其盈利结构受限。
最终值得关注的关键点在于，到期前比特币能否明确突破9万美元。若当前水平得以维持或小幅下跌，从期权盈利结构上看，看跌头寸将在财务上更具优势。
比特币市场最近几周反复震荡，未能确定决定性方向。但以本周期权到期为契机，机构及个人投资者的预期与市场价格可能打破平衡，因此有必要密切关注未来几天的走势。
理解比特币期权到期等重要事件，不仅要观察价格，更需要读懂其背后“期权市场的结构”与“头寸策略”。不应仅依据多空比率轻率预测涨跌，而需具备洞察需求意图与盈利结构的眼光。
这种分析能力并非一日之功。掌握分析数据与管理风险的技术，在市场震荡时期将成为决定性的生存工具。现在，正是培养专业市场洞察力的时机。
