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Coinbase核心链上与交易指标释放矛盾信号
Coinbase的关键链上数据和交易指标同时呈现"净流出缓解vs溢价再度扩大"的矛盾信号，使得短期市场走向更加模糊。根据最新数据显示，20日（UTC时间）Coinbase比特币净流入量（Netflow）录得-37.33BTC的净流出。
净流出波动性快速收缩
对比近期数据可见：16日+636.37BTC、17日-5976.69BTC、18日-1369.99BTC、19日-559.79BTC、20日-37.33BTC，呈现资金流出/流入波动性快速收缩态势。特别是在17日出现大规模净流出后，连续数日的资金外流趋势中，20日实际上已降至"微不足道"的水平，显示短期流动趋于稳定。
市场方向性仍然缺失
不过由于近期价格持续震荡，交易所内供需变化尚未形成明确方向。虽然净流出幅度大幅缩减，但尚未观察到明确的趋势逆转信号，短期市场仍处于高度不确定阶段。
溢价指标再现负值扩大
Coinbase溢价指标数据显示，11月19日（UTC时间）录得-0.1019%，较前日（-0.0499%）折价幅度再次扩大，显示卖盘优势重新增强。
负溢价持续显现
观察近一周走势：14日-0.0952%、15日-0.0537%、16日-0.0821%、17日-0.1242%、18日-0.0499%、19日-0.1019%，整体维持负溢价状态，表明Coinbase价格持续低于全球市场平均水平。
机构买盘动能不足
溢价指标持续保持负值，暗示美国投资者的购买力受限。虽然18日折价幅度曾短暂收窄，但19日再度扩大至负值区域，显示短期内机构买盘情绪未见明显改善。
机构交易量小幅回落
数据显示，Coinbase Prime的比特币交易量在11月19日（UTC时间）约为15670.95BTC，较前日（16143.44BTC）微降2.9%。以美元计价的24小时交易量约为4.3867亿美元。
观望情绪主导市场
前日强劲增长的交易量在19日再度小幅放缓，显示机构买卖动能均受限制。考虑到交易量波动幅度不大，市场更倾向于维持观望态势。预计若交易量再度放大，市场方向性将趋于明朗。
