DeFi扼杀了代币化，而ProFi正使其重获新生

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DeFi扼杀了代币化，而ProFi正使其重获新生 | 观点聚焦

2026-03-12 18:23:21

19世纪40年代，成千上万的投资者在“英国铁路狂热”时期为未经证实的铁路线提供资金，因为他们相信蒸汽机车是一项一夜之间的突破。事实也确实如此。但随之而来的是一场巨大的市场崩溃，原因在于铁路轨道仍然互不相连、各自孤立建设，且缺乏互通所需的标准。直到政府介入并在国家层面统一管理铁路，这一问题才得以解决。这正是去中心化金融（DeFi）所经历的情况。 DeFi的碎片化代币化：早期的现实世界资产（RWA）项目之所以失败，是因为它们缺乏法律一致性、主权整合和可互操作的基础设施——创造的是“数字影子”而非可强制执行的所有权。 ProFi将合规嵌入协议层：可编程金融将法律、结算和主权权威直接整合到区块链轨道中，使监管从障碍转变为基础设施。主权主导的代币化正在扩展：沙特阿拉伯等市场正在证明，与政府协调的RWA轨道——而非无需许可的实验——将释放预计达30万亿美元的代币化市场。投资者和开发者孤立地构建DeFi协议，导致流动性碎片化，资产难以跨链转移。他们建造了杰出的轨道，但这些轨道无法协同工作。因此，我们现在正目睹一个新纪元的开端：政府开始介入该领域，将法律、代码、资产和资本融合成主权级的区块链轨道，从而释放数万亿美元的价值。我们称之为可编程金融（ProFi）。机构之间的脱节 Web3领域的领导者一直认为，机构在采用数字资产方面行动过于迟缓或受传统束缚。然而，实际上，政府和大型企业从不以在脆弱的基础上构建而闻名。早期区块链的结构性局限在于缺乏主权一致性——无需许可的账本可以是全球快速转移价值的强大工具，但不适用于监管国家资产的所有权。任何政府都不会将本国关键资产（如房产、大宗商品或债券）的控制权让渡给一个不受其掌控的市场。因此，希望合法运营的公司不得不对将资产上链持保守态度。缺乏法律一致性的代币仅仅是数字影子。对于严肃的投资者而言，在未受监管的链上持有代币化资产类似于持有空白契约。他们寻求的不是规避法律，而是法律的保护。代币化试点项目的教训多年来，现实世界资产的代币化领域充斥着因不合规执行而夭折的创意。由全球最大机构支持的一系列知名代币化项目纷纷失败。澳大利亚证券交易所耗资2.5亿美元的代币化项目因无法满足市场的功能性要求且处于监管真空而失败。IBM与马士基的TradeLens平台因作为私人项目运营且缺乏政府参与而失败，竞争对手不愿交出宝贵数据的控制权。私人房地产代币化未与国家土地登记系统整合，在法庭上不具备法律可视性。当出现纠纷或平台崩溃时，投资者发现自己持有的是“数字影子”。此类案例不胜枚举。这些项目通常基于无需许可的区块链构建，在监管真空中运作。它们试图将整个行业搬上单一的、私人控制的账本，却缺乏主权监管。随着渣打银行预测到2034年代币化资产市场规模将达30万亿美元，行业正积极远离投机性项目。合规不再是事后补救的任务，而是代币化赖以运行的基础设施。正如贝莱德首席执行官拉里·芬克所言，这是将传统金融资产移植到数字生态系统的过程，而唯有ProFi能通过提供全球金融所需的操作秩序来实现这一转型。 ProFi的登场过去二十年将数字化转型定义为纸质记录向静态数据库的迁移。这虽加快了流程，却未使其更智能。我们正进入可编程经济时代，资产本身具备智能。真正的演进不在于将记录搬上账本，而在于制定技术标准，以规范资产在协议层的创建、转移和结算。在这一层面，主权方可将法规转化为可执行代码。他们能确保从能源基础设施到房地产等国家资产在当地司法管辖下得到保护，同时通过统一的、符合监管要求的技术栈吸引全球资本。这就是可编程金融。 ProFi解决了DeFi未能解决的难题。它以统一的结算轨道取代碎片化流动性；以协议层可强制执行的合规替代监管模糊性；以能承受市场压力的机构级基础设施取代投机炒作周期。DeFi孤立构建并在压力下崩溃，而ProFi凭借主权一致性构建并不断积累信任。 ProFi赛道的当前领跑者华尔街虽已充斥代币化ETF，但更深刻的变革正在发展中经济体展开，尤其是中东地区。各国正通过建设主权现实资产轨道，最终释放整体资产负债表货币化的能力，从而将国民经济操作系统升级为可编程金融。沙特阿拉伯已开始在政府层面批准代币化，引发了数十亿美元项目的爆发式增长。大型房地产项目正在被代币化，包括1000万平方米的工业区、众多利雅得高端摩天大楼以及总体规划社区。能源巨头法国电力公司也计划将王国的巨型能源基础设施（从公用事业规模太阳能和风电场到热电厂）代币化。在政府层面，沙特阿拉伯正将其房地产转化为面向全球机构的流动且可编程的资产类别，同时确保国家登记系统保持绝对主权权威。这种主权护城河在疑虑尚存之处建立信任，使区块链从颠覆性工具转变为国家协同工具。如今，沙特阿拉伯正着眼于实现“2030愿景”，推动经济中多类资产的代币化。尽管其他司法管辖区也在取得进展，但无一像沙特阿拉伯那样在主权层面推进代币化。这种方式已促使该国RWA代币化迅猛发展，证明可编程金融是使代币化真正发挥作用的关键催化剂。在ProFi的推动下，代币化即将迎来爆发式增长。相关基础设施从一开始就确保整个流程合规、流动且可编程。当机构能够代币化资产并确信该代币具有与传统金融工具同等的法律效力，当政府能够代币化资产而不丧失主权时，各方的需求都将得到满足。尽管沙特阿拉伯正引领潮流，其他司法管辖区也将迅速跟进。

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