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比特币或正重演2025年第一季度的周期轨迹
经历大幅抛售后，比特币（BTC）目前稳定在91,500美元附近。化名分析师Axel Bitblaze发现，本轮下跌形态与2025年第一季度极为相似——当时比特币于1月见顶后下跌17%，而标普500指数仍持续创出新高。
历史会否重演？
Bitblaze指出，当时多数人认为比特币只是技术性回调。但四周后标普500同样见顶，两大市场同步暴跌，最终引发连续六周的抛售：BTC累计下跌25%，标普指数跌幅达21%。
最后一轮看跌触发信号？
分析师认为当前情形高度相似：比特币自10月6日见顶后已下跌约18%，而标普500指数近期才刚开始转跌。这种分阶段模式呈现典型特征——比特币在没有明显利空时率先下跌；股市因滞后效应继续上涨；投资者感知系统性风险后股市补跌；BTC抛售短暂加剧；加密货币先于股市企稳；最终市场全面触底反转。Bitblaze判断市场可能正处于该模式的第三或第四阶段，比特币大部分跌幅已经兑现。
他补充道，若市场等待最后一轮看跌触发因素，可能正在日本国债收益率上升、美国中小银行流动性压力，以及对政界人士相关传闻的市场敏感性中酝酿。前两个因素尤其危险，往往是毫无预警突然爆发的"慢性问题"。
"因此现阶段更像是下跌尾声而非开端，但再出现一轮震荡清洗也完全不足为奇。"
看跌力量仍占主导
尽管短期指标略有改善，分析师Axel Adler Junior指出BTC市场结构仍明显偏空。牛熊结构指数快速版本已从11月17日的-41.89回升至-27.82，表明在91,000美元附近企稳后卖压有所缓解。但该指标仍显著低于-25%阈值，且呈现负向的主动卖出流量、衍生品压力和ETF资金外流。
与此同时，该指数的慢速平滑版本从-14.04进一步恶化至-21.90，意味着更深层次的结构性看跌趋势仍在强化。此外，Coinbase溢价缺口跌至-90美元年度低位，显示机构参与度减弱。当前负溢价表明币安等零售主导的交易平台正在定价，分析师警告这种模式可能放大波动率和抛压，直至机构买家回归。
