资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
大规模加密货币崩盘终结轻松获利时代
加密货币交易所BitMEX指出，十月爆发的巨幅币灾彻底击垮了做市商，终结了加密货币交易者能够轻松获利的时代。
根据BitMEX在周四发布的《2025年加密货币永续合约现状》报告，10月10日至11日期间的崩盘在加密货币历史上构成了“对成熟做市商最具破坏性的事件”，导致200亿美元市值蒸发。报告称，交易所为自我覆盖、防止进一步损失而清算盈利杠杆头寸的自动去杠杆化反馈循环，击穿了做市商“‘安全’的德尔塔中性策略”，迫使其抽离流动性，致使订单簿深度降至多年低谷。
报告补充道：“多年来，永续合约一直是收益阿尔法的重要来源：获取资金费率、捕捉价差，并依赖交易所引擎维持流动性壁垒。而那种轻松收益与结构稳定的时代，似乎终结于2025年。”
2022年以来最稀薄的加密订单簿
做市商对确保交易始终存在对手方至关重要。他们通常持有加密货币并通过做空代币来对冲风险。当十月崩盘期间的自动去杠杆机制强制平仓做市商的对冲空头时，他们在自由落体的市场中只剩下“无对冲的现货仓位”。
BitMEX表示：“这种对‘中性’承诺的违背，导致做市商在第四季度全球范围内撤出流动性，形成了自2022年以来最稀薄的订单簿。”
BitMEX指出，交易者可在现货与期货市场间套利的策略“已变得过度拥挤”，资金费率降至4%“扼杀了资金费率交易”，使其表现不及国债收益。
做市商分化与用户转向链上永续合约
与此同时，BitMEX补充称，去年市场亦分化成“公平匹配型交易所”与“掠夺性B账簿交易所”——后者自身扮演做市商角色，并设有“‘异常交易’条款以取消盈利交易”。报告指出：“激进的B账簿运营方显然在与用户交易对赌，并在亏损时拒绝赔付。”
BitMEX同时提到，加密货币交易量“大量迁移至Hyperliquid等高性能永续合约去中心化交易所”，但也警告去中心化并非市场操纵的解决方案。报告称，九月Plasma代币发行事件为攻击者提供了“清算路线图”，缺乏价格预言机的低流动性预发行代币被操纵，从而触发链上永续合约头寸的强制平仓。
BitMEX认为此次攻击“证明链上透明度对用户的保护能力不及可信的中心化交易所”。报告总结道：“未经验证的高风险平台的失败，为历经考验的交易所与真正创新的蓬勃发展扫清了道路。”
